通信行业5月动态报告：道路曲折，前景光明-20190528-银河证券-19页_1mb

通信行业5月动态报告总结

核心内容

通信行业作为我国经济转型升级的重要支撑，具备显著的成长潜力和行业景气度。随着技术进步和应用创新，流量需求持续增长，行业成长驱动力增强。5G商用元年即将开启，主设备商将迎来发展机遇，同时光纤光缆、基站等配套需求也将随之上升。

主要观点

• 行业前景：通信行业是国民经济的基础性行业，随着数字经济和信息消费的增长，行业景气度将持续提升。
• 政策推动：国家层面持续出台政策支持通信行业发展，包括“宽带中国”战略、《中国制造2025》等，推动信息基础设施建设。
• 贸易摩擦影响有限：美国对华加征关税对通信行业影响可控，涉及产品如光纤光缆、光模块等，但整体影响有限。
• 5G发展趋势：5G建设进程加快，承载网设备集采测试在即，行业趋势未受影响，主设备商将受益。
• 行业问题：通信企业IT化云化准备不足，限制了2B应用发展；产业链上游技术薄弱，制约行业发展。
• 估值情况：通信行业整体估值相对较高，2019年相较于2018年有所修复。

关键信息

行业数据

• 电信业务总量：2018年达到65556亿元，同比增长137.9%。
• 移动电话普及率：2018年达到112.2部/百人，增长显著。
• 5G投资规模：预计2019年5G通信行业投资规模达1.22万亿元，同比增长65%。

投资建议

• 主设备商：建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。
• 光纤光缆：中天科技（600522.SH）、亨通光电（600487.SH）具有估值安全边际。
• 互联网基础设施：建议关注光环新网（300383.SZ）。
• 光模块：中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、新易盛（300502.SZ）。
• 自主可控芯片：光迅科技（002281.SZ）和亨通光电（600487.SH）值得关注。

风险提示

1. 5G进程推进不及预期。
2. 运营商资本开支不及预期。
3. 互联网基础设施建设投资意愿下降。
4. 中美贸易摩擦加剧。

核心组合表现

行业财务分析

• 2019年一季度业绩：行业整体营收2038.45亿元，同比增长0.3%；归母净利润66.67亿元，实现扭亏为盈。
• ROE：2018年行业ROE大幅下降至1.2%，但2019年有望回升。
• 销售净利率：受商誉减值影响，2018年销售净利率有所下降，但2019年有所修复。

行业问题及建议

• IT化云化不足：我国企业IT化程度较低，建议加快企业IT化进程，提升云服务应用。
• 产业链上游薄弱：建议加大研发投入，提升通信设备制造上游技术水平，保障行业安全。

估值分析

• 行业估值：通信行业整体估值高于A股指数，且相对其他地区通信行业指数估值较高。
• 2018年表现：通信行业弱于大盘，但2019年修复明显，与沪深300指数同步。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

联系方式

• 分析师：华立
• 联系人：龙天光、宋宾煌
• 公司：中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
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