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华为事件深度还原与解析：短期情绪扰动，长期道路曲折而光荣

核心内容

本报告分析了2018年12月期间华为及中兴通信事件对行业的影响，以及中国通信行业在5G、云计算、物联网等领域的进展与前景。

主要观点

• 海外市场禁入对华为影响有限：尽管美国、加拿大、日本、英国、法国、澳大利亚和新西兰等国对华为设备采取了限制措施，但这些国家的华为设备采购比例较低，预计对华为整体收入影响小于1%。
• 收入结构变化：华为的消费者业务正在快速崛起，预计2018年将首次超过运营商业务收入，成为其主要收入来源之一。
• 5G进程未受显著影响：尽管存在外部干扰，但我国5G研发仍按计划推进，预计2020年实现规模商用。5G的部署将推动通信产业链的升级与核心环节的国产化替代。
• 行业整体表现：2018年12月，通信申万指数下跌0.49%，其中通信设备指数下跌0.46%，通信运营指数下跌0.65%。通信行业在申万28个一级行业中涨幅排名第6。
• 行业趋势：华为和中兴等通信企业正在推动国产电子元器件的使用，带动国内产业链整合。5G、人工智能、云计算/大数据等战略将推动中国通信产业核心环节的升级。

关键信息

1.1 部分海外市场禁入，预计对整体收入影响小于1%

• 主要国家影响：美国、加拿大、英国、法国、日本、澳大利亚、新西兰等。
• 预计收入影响：
  • 美国：1-2亿美金
  • 英国：几千万美金
  • 日本：1-2亿美金
  • 法国：3-5亿美金
  • 澳大利亚、新西兰：几千万美金
• 总计影响：预计小于10亿美金，对华为整体收入影响小于1%。

1.2 收入结构：消费者业务将超过运营商，企业业务增速最快

• 收入增长：
  • 华为2009-2017年收入复合增速为19.1%，净利润复合增速为12.1%。
  • 2018年运营商业务预计收入2835亿元，出现-4.8%下滑。
  • 消费者业务预计收入超过3000亿元，增长35%左右。
  • 企业业务预计收入接近800亿元，增长超过40%。
• 未来展望：消费者业务有望在2020年前超过三星成为全球最大手机厂商。

1.3 5G如期推进，推动产业薄弱环节的试错和短板补齐

• 5G应用场景：分为三波段，即eMBB、mMTC和URLLC。
• 我国5G进程：三大运营商5G频谱规划已落地，2020年规模商用计划未变。
• 长期战略：随着5G、人工智能、云计算/大数据的发展，我国有望实现通信产业核心环节的持续升级和国产化替代。

2.1 通信板块回顾

• 市场表现：通信申万指数下跌0.49%，其中通信设备指数下跌0.46%，通信运营指数下跌0.65%。
• 涨幅前五：南京熊猫（21.79%）、东方通信（16.35%）、金信诺（13.69%）、东信和平（13.54%）、春兴精工（11.03%）。
• 跌幅前五：世纪鼎利（-9.24%）、亿阳信通（-9.09%）、汇源通信（-8.53%）、佳都科技（-8.33%）、佳讯飞鸿（-8.23%）。

2.2 展会前瞻

• 第三届遥感与无线通信国际会议（RSWC2018）：时间：2018年12月17-18日，地点：上海。
• 中国物联网产业与智慧城市发展年会：时间：2018年12月21日-23日，地点：北京世纪金源大饭店。
• 2019中国（上海）国际工业互联网及工业通讯展览会：时间：2019年2月26日-3月1日，地点：上海。

3.1 政策动态

• 工信部数据：2018年1-11月国内智能手机出货量3.56亿部，同比下降15.3%。
• 中韩合作：双方在5G、大数据、人工智能等领域达成广泛共识。
• 广东省机器人创新中心启动建设：重点发展关键核心共性技术，推动智能制造。

3.2 5G动态

• 中国移动5G进展：启动17城规模试验，计划2020年实现规模商用。
• 5G手机售价：2019年预商用阶段售价可能在8000元以上，2020年有望降至1000元以上。
• Gartner预测：2020年全球5G手机销量预计达6500万部。
• 德国电信与华为合作：在波兰推出预商用5G网络，使用华为技术。
• 高通与中兴完成5G新空口数据连接：全球首个符合3GPP独立组网规范的5G连接。

3.3 光通信进展

• 天孚通信收购TFC美国公司：拓展海外业务，提升国际竞争力。
• 华为发布WTTx无线光纤解决方案：助力家庭宽带提速和普及。
• 紫光展锐人事调整：刁石京出任副董事长兼CEO，推动5G和物联网发展。

3.4 云计算/IDC/大数据动态

• 中国移动与英特尔发布智能视频边缘计算解决方案：用于智慧园区建设。
• 青云QingCloud与WE+酷窝合作：推动智慧办公空间发展。
• 腾讯云与MariaDB基金会合作：共建全球开源生态圈。
• 青云QingCloud升级存储平台：NeonSAN2.0具备智能运维、极致性能等优势。
• 全球云计算专利前十大：华为位列第八，显示其在该领域的竞争力。

3.5 物联网进展

• G7融资3.2亿美元：成为全球物联网融资额最高纪录。
• 中国移动NB-IoT模组降价至19.5元：推动NB-IoT规模商用。
• Silicon Labs发布Z-Wave 700系列：提升能效与性能，延长射频覆盖距离。
• 雾计算标准发布：为智慧城市发展提供新动力。

3.6 其他动态

• 孟晚舟获保释：华为表示期待事件及时公正结束。
• 富春股份终止融资融券业务：富春投资将股份转回普通账户。
• 吴通控股中标中国移动NB-IoT模组采购：中选WT208模组产品。
• 海能达发行公司债券：规模不超过5亿元。
• 中国天楹中标环卫项目：成交金额9088.98万元/年，作业期限25年。

附录：通信行业重点公司估值表

投资建议

• 核心推荐：中兴通讯、烽火通信、宝信软件、光环新网、中新赛克、中际旭创。
• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%～20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%～+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。客户应自行承担投资风险，如需进一步信息，请咨询独立投资顾问。