2018年基金四季报分析：配置有所扩散，增持地产减持白酒-20190126-国金证券-65页_5mb

2018年基金四季报分析总结

核心内容

2018年第四季度，主动权益类公募基金整体仓位下降，普通股票型基金仓位为84.42%，偏股混合型基金仓位为75.96%。基金配置风格呈现为减仓主板、中小板，增仓创业板。同时，基金在Q4对地产、农业、电设、公用事业、券商、机械和通信等行业进行了增持，而对食饮、保险、化工、有色、家电和建材等行业进行了减持。

主要观点

1. 仓位变动

• 普通股票型基金：仓位为84.42%，较上季度略有下降。
• 偏股混合型基金：仓位为75.96%，较上季度下降明显。
• 整体趋势：Q4基金由上季度加仓转为减仓，普通股票型基金环比下降0.69%，偏股型基金环比下降4.40%。

2. 行业配置（动态增减）

• 增持行业：地产、农业、电设、公用事业、券商、机械、通信。
• 减持行业：食饮（白酒）、保险、化工、有色、家电、建材。
• 持续增持：地产、农业、券商、通信连续两个季度增持。
• 由减持转为增持：电设、公用事业、机械由上季度减持转为增持。

3. 行业配置（存量）

• 重仓行业：医药、食品饮料、电子、房地产、银行。
• 轻仓行业：建筑装饰、采掘、综合、纺织服装、钢铁。
• 超配行业：医药生物、食品饮料、计算机、电子、农林牧渔。
• 低配行业：交通运输、有色金属、建筑装饰、非银金融、银行。

4. 行业历史仓位

• 金融地产：地产仓位继续攀升至6.51%，处于历史高位；券商仓位维持2018Q2以来的上升趋势，当前为1.37%。
• 消费：医药仓位小幅回落，当前为13.64%；白酒仓位继续下降，当前为6.53%；家电仓位持续回落，当前为4.94%。
• 成长：电子仓位有所回升，当前为7.15%；电设仓位回升至3.85%；计算机仓位下降至5.25%；传媒仓位回升至2.74%。
• 周期：化工仓位下降至3.25%，处于历史低位；机械仓位小幅回升至3.24%。
• 其他：农业、电力仓位有所增加，其余行业变化不大。

5. 基金集中度分析

• 基金集中度较高，主要集中在少数行业和个股。
• 重点个股如万科A、华夏幸福、保利地产、中信证券、宁波银行、华泰证券、兴业银行等被增持；而中国平安、中国太保、招商银行、建设银行等被减持。

关键信息

• 基金样本：本期样本基金共786只，净值规模7430亿，披露率接近90%。
• 十大重仓股：十大重仓股持股持股市值占基金股票投资总市值的约55%，具有较高的代表性。
• 板块配置：主板配置比例为62.11%，中小板为19.01%，创业板为14.17%。
• 行业超低配：与沪深300基准相比，医药生物、食品饮料、计算机、电子、农林牧渔等行业获得超配，而交通运输、有色金属、建筑装饰、非银金融、银行等行业低配明显。

附录

• 主板、中小板、创业板增减持个股：具体个股变动情况详见附录。
• 28个行业重点个股增减持分析：各行业重点个股的增减持情况详见附录。

总结

2018年第四季度，公募基金整体仓位下降，偏向于增持地产、农业、电设、公用事业、券商、机械和通信等行业，减持白酒、保险、化工、有色、家电和建材等行业。配置风格呈现为减仓主板、中小板，增仓创业板。基金在消费、金融地产等行业的配置仍较为集中，而在成长、周期等行业的配置相对较低。