2018年三季度公募基金资产配置与债券持仓分析总结
核心内容概述
2018年三季度末，公募基金资产合计14.0万亿元，同比增长23.9%，但同比增速有所放缓。资产净值13.2万亿元，同比增长22.1%，环比增长6147.4亿元，高于二季度增长水平。在股市整体震荡、债券市场小幅调整的背景下，公募基金持续增持债券、减持股票，货币基金成为规模增长的主要动力，债券基金规模也呈现回升趋势。
主要观点
1. 货币基金为最大净增量，混合基金规模持续下降
- 货币基金：三季度货币基金资产净值达到8.92万亿元，同比增长36.8%，环比增加4984.3亿元，占全部基金资产比例上升至67.8%，贡献了全部基金增量的66%。
- 混合基金：规模从二季度1.70万亿元下降至1.64万亿元，同比连续4个季度负增长，累计萎缩22.2%。
- 股票基金：规模小幅回升，净资产6913.5亿元，占基金比例5.3%，但仍低于7000亿元水平。
2. 公募基金继续增持债券、减持股票
- 三季度基金资产配置比例为：债券 > 现金 > 其他 > 股票。
- 股票占比下降，债券、现金及其他资产占比回升，显示基金风险偏好仍较低。
- 全部基金持有债券6.27万亿元，环比增加5824.3亿元；持有股票1.71万亿元，环比减少727.3亿元。
3. 货基增持债券最多，主要为同业存单
- 货币基金是债券增持的主要来源，主要增持同业存单和短融。
- 债券基金则主要增持金融债、中票和企业债，其中中长期纯债基金对债基规模上升贡献最大。
- 从具体数据看，货币基金增持同业存单1508.2亿元，债券基金增持金融债1211.7亿元。
4. 债券基金杠杆率持续回升
- 三季度末，债券基金杠杆率为118.1%，较二季度上升2.3个百分点。
- 混合二级债基杠杆率最高，达132.2%，连续三个季度上升。
- 中长期纯债基金杠杆率连续5个季度上升，达117.7%；短期纯债基金杠杆率小幅回落至116.3%。
- 整体公募基金杠杆率由二季度的107.0%降至106.5%，但债券基金杠杆率仍保持上升趋势。
关键信息
资产配置变化
| 资产类别 |
三季度持有规模（亿元） |
环比变化（亿元） |
| 债券 |
62700 |
+5824.3 |
| 现金 |
39400 |
-3291.2 |
| 其他资产 |
20900 |
+4119.7 |
| 股票 |
17100 |
-727.3 |
债券基金持仓变化
| 债券类型 |
三季度持有规模（亿元） |
环比变化（亿元） |
| 国债 |
1588.7 |
+461.0 |
| 金融债 |
12100 |
+1211.7 |
| 短融 |
5666.3 |
+907.1 |
| 企业债 |
5666.2 |
+838.6 |
| 同业存单 |
30700 |
+1508.2 |
| 中票 |
4860.3 |
+913.0 |
债券基金杠杆率
| 基金类型 |
三季度杠杆率（%） |
环比变化（%） |
| 混合二级债基 |
132.2 |
+2.3 |
| 混合一级债基 |
120.1 |
-1.5 |
| 中长期纯债基金 |
117.7 |
+2.3 |
| 短期纯债基金 |
116.3 |
-2.8 |
风险提示
- 财政刺激超预期：可能对市场产生影响，需关注政策变化。
- 经济下行超预期：可能对债券市场和基金表现带来压力。
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