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北方华创 (002371.SZ) 2022年Q1业绩总结

核心内容

北方华创于2022年4月28日发布了2021年年报及2022年第一季度报告，显示其半导体业务持续高增长，公司整体业绩表现良好，盈利能力显著提升。公司作为国内半导体设备龙头，受益于行业高景气及国产替代趋势。

主要观点

业绩表现

• 2021年全年：

  • 营业收入：96.83亿元，同比增长59.9%
  • 归属于上市公司股东的净利润：10.77亿元，同比增长100.66%
  • 扣除非经常性损益的净利润：8.07亿元，同比增长309.45%

• 2022年第一季度：

  • 营业收入：21.36亿元，同比增长50.04%
  • 归属于上市公司股东的净利润：2.06亿元，同比增长183.18%
  • 扣除非经常性损益的净利润：1.55亿元，同比增长382.23%

收入结构

• 半导体业务（北方微电子）：2021年营收71.21亿元，同比增长71.39%
• 真空设备业务（北方真空）：2021年营收8.28亿元，同比增长15.86%
• 其他业务（七星华创）：2021年营收17.15亿元，同比增长47.22%

盈利能力

• 毛利率：46.54%，同比增长9.26个百分点
• 净利率：27.46%，同比增长7.88个百分点
• 营业利润率：12.8%，同比增长2.8个百分点
• ROIC（投资回报率）：42.1%（2021年），预计2022年将增长至47.4%

在手订单与备料情况

• 合同负债：50.46亿元，同比增长90.85%，环比增长12.28%，表明在手订单充足
• 存货：97.12亿元，同比增长144%，环比增长12%，显示公司备料充分，为后续高增长奠定基础

关键信息

行业趋势

• 半导体行业资本开支持续增长：2021年增长36%，预计2022年增长24%，达1904亿美元，较2019年增长86%
• 中国大陆晶圆产能占比：预计从2020年的15.3%提升至2025年的18%

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：351.45元
• 预测收入（2022-2024年）：
  • 139.93亿元、187.22亿元、238.71亿元
• 预测净利润（2022-2024年）：
  • 16.64亿元、22.55亿元、31.44亿元

财务指标预测

估值指标

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 扩产项目不及预期
• 市场开拓不及预期

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动