20181028-安信证券-北方华创-002371.SZ-半导体设备龙头_三季度维持高速增长_5页_352kb

报告摘要

北方华创（002371.SZ）2018年三季度业绩总结

核心内容

北方华创于2018年10月28日发布三季度业绩公告，公司前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.69亿元，同比增长110.12%；营业收入为21.01亿元，同比增长35.59%。公司第三季度净利润为4964.06万元，同比增长80.68%；营业收入为7.06亿元，同比增长40.04%。基本每股收益为0.3682元，同比增长110.16%。

主要观点

半导体设备业务高增长：公司抓住半导体设备国产化契机，推动半导体设备业务快速增长。2017-2020年间，预计国内将有26座半导体晶圆厂兴建，2018、2019年市场规模分别将达到118.1、173亿美元。
二期项目投产：北方华创二期工程项目于2018年5月正式全面投产，新增百余台设备生产能力。
技术突破：公司12英寸90-28nm制程设备已实现量产，12英寸14nm制程设备正在客户端验证。
真空设备订单饱满：公司与隆基股份签订超10亿元的单晶炉设备购买合同，推动2018年真空设备业绩大幅上升。2018年上半年真空设备收入达2.5亿元，同比增长186.18%。
布局磁性材料产业：公司自主研发重稀土晶界扩渗全自动生产线，部分工艺单元制造设备已得到客户端认可并成功交付。
投资建议：公司预计2018-2020年收入增速分别为42.05%、38.20%、37.10%，净利润增速分别为70.22%、54.87%、31.89%。成长性突出，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为57.50元。

关键信息

财务数据

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入（百万元）	1,622.4	2,222.8	3,157.5	4,363.7	5,980.4
净利润（百万元）	92.9	125.6	213.8	331.1	436.7
每股收益（元）	0.20	0.27	0.36	0.55	0.73
每股净资产（元）	6.97	7.22	6.04	6.53	7.16

盈利和估值指标

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
市盈率（倍）	194.1	143.6	110.6	71.4	54.2
市净率（倍）	5.7	5.5	6.5	6.0	5.5
净利润率	5.7%	5.7%	6.8%	7.6%	7.3%
ROE	2.9%	3.8%	5.9%	8.4%	10.2%
ROA	2.1%	2.1%	4.5%	6.4%	6.9%
ROIC	-15.9%	6.5%	10.2%	16.8%	44.5%

财务预测

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	89.9%	37.0%	42.1%	38.2%	37.1%
营业利润增长率	-1076.3%	-144.5%	98.9%	45.2%	30.7%
净利润增长率	140.38%	35.21%	70.22%	54.87%	31.89%
EBITDA增长率	-253.6%	-118.9%	458.5%	66.0%	45.1%
三费/营业收入	64.1%	42.6%	33.2%	29.4%	27.6%

偿债能力

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
资产负债率	48.6%	57.3%	46.2%	41.9%	45.6%
流动比率	1.96	1.50	1.81	2.30	2.09
速动比率	1.27	0.81	1.30	2.16	1.58
利息保障倍数	-15.11	-5.85	1.54	-29.78	-43.19

风险提示

新产品突破低于预期
行业发展不达预期
下游应用需求不及预期

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：57.50元
当前股价（2018-10-26）：39.38元
12个月价格区间：26.15/55.89元

公司评级体系

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动