20230414-浙商证券-北方华创-002371.SZ-北方华创点评报告_一季度业绩大超预期_半导体设备龙头规模效应凸显_3页_986kb

北方华创报告总结

业绩分析

北方华创2022年营收达147亿元，同比增长52%，归母净利润235亿元，同比增长118%；2023年一季度预计营收36-40亿元，同比增长69%-87%，归母净利润56-62亿元，同比增长171%-200%。业绩大幅超预期，主要由半导体设备市场占有率提升和规模化效应驱动，净利率达16%创历史新高，扣非净利润同比增长强劲。

市场地位

作为平台级半导体设备龙头企业，北方华创产品线覆盖刻蚀、沉积、清洗、氧化扩散等设备，下游面向逻辑、存储、功率半导体、三代半导体及光伏面板等领域。公司客户包括行业龙头，产品壁垒高，客户粘性强，将充分受益于国产替代加速和半导体产业链自主可控大趋势。

财务预测

预计2022-2024年营收将分别为147、210、290亿元，同比增长52%-281%；归母净利润预测为235、352、550亿元，同比增长118%-561%。P/E倍数从64倍降至28倍，维持“买入”评级，反映对盈利能力持续提升的看好。

风险与估值

风险包括半导体下游需求不及预期、设备国产化速度放缓及产品验证不确定性。估值基于当前预测，P/E逐步下降显示市场看好长期增长潜力。