20211110-中泰证券-圆通速递-600233.SH-总裁增持彰显信心_竞争优势持续提升_3页_601kb

圆通速递（600233.SH）投资总结

核心内容

圆通速递近期发布公告，董事兼总裁潘水苗先生于2021年11月10日通过集中竞价方式增持公司股份400,000股，金额为527.11万元，这是其第二次增持。增持后，潘总持有公司股份816,000股，占公司股份的0.0258%。同时，潘总承诺在增持完成之日起两年内不减持其持有的股份。此次增持彰显了管理层对公司未来发展的信心，也对市场和投资者起到积极的提振作用。

主要观点

• 管理层信心：总裁潘水苗的增持行为表明其对公司长期价值的看好，进一步增强了市场信心。
• 数字化转型成效显著：圆通速递在潘总领导下，持续推进全面数字化转型，有效提升了成本管控、客户体验和人均效能。
• 行业旺季来临，盈利弹性提升：随着四季度快递行业旺季的到来，行业竞争趋于缓和，预计公司单票净利将有所回升，带来显著的盈利弹性。
• 盈利预测维持，评级为“买入”：公司2021-2023年EPS预测分别为0.49/0.58/0.71元，分析师维持“买入”评级，认为未来6-12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。

关键信息

公司基本面

• 总股本：3160百万股
• 流通股本：3160百万股
• 市价：13.27元
• 市值：419亿元
• 流通市值：419亿元

盈利预测与财务数据

成本与盈利分析

• 成本管控：2019年单车装载量为7922票，2020年达9746票，截至2021年10月已突破12000票。
• 客户体验：2021年6月，平均全程时长同比缩短3.8小时；投诉率同比下降38%；2021年9月在菜鸟指数时效中排名第一。
• 人均效能：2019年为995票，2020年提升至1353票，2021年4月达1431票，提升显著。
• 净利润率：2021年预计为3.5%，2022年和2023年预计保持在3.4%左右。

现金流与资产负债

• 经营活动现金净流：2021年预计为3,941百万元，2022年和2023年预计分别为4,534百万元和5,346百万元。
• 流动资产：2021年预计为7,159百万元，占比总资产的23.7%。
• 固定资产：2021年预计为15,803百万元，占比总资产的52.3%。
• 资产负债率：2021年预计为38.11%，2022年为39.88%，2023年为41.99%。
• 每股经营现金净流：2021年预计为1.25元，2022年和2023年预计分别为1.44元和1.69元。

比率分析

风险提示

• 政策不确定性：相关政策的实施仍存在不确定性。
• 价格战风险：行业价格战可能加剧。
• 长期成本曲线：若行业长期成本曲线走平，将不利于企业之间的分化。

总结

圆通速递在总裁潘水苗的领导下，持续推进数字化转型，显著提升了成本管控、客户体验和人均效能。公司盈利预测维持，分析师继续给予“买入”评级，认为未来6-12个月内公司股价有望实现超过15%的涨幅。尽管存在一定的政策和价格战风险，但公司仍被视为行业中的重要竞争者，具有较强的盈利弹性和发展潜力。