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疫情防控持续向好关注行业需求恢复

核心内容

本报告为2020年6月餐饮旅游行业月报，由渤海证券分析师杨旭发布。报告分析了国内疫情防控形势、行业市场表现、景区复工情况、国外疫情对出境游的影响、离岛免税政策调整以及酒店行业一季度经营数据，同时提出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 疫情防控向好：全国现存确诊人数持续下降，20个省份（含湖北）实现清零，疫情对国内旅游行业的影响逐渐减弱。
• 行业表现亮眼：2020年5月休闲服务行业涨幅达6.66%，行业市盈率（PE）大幅上升至67.20倍，较沪深300指数有显著溢价。
• 五一假期旅游数据：五一假期国内游客达1.15亿人次，旅游收入为475.6亿元，虽较去年同期下降，但景区复工持续推进，显示复苏迹象。
• 出境游受限：由于国外疫情持续蔓延，民航局“五个一”政策至少延续至9月，出境游复苏仍需时间。
• 离岛免税政策放宽：国务院发布《海南自由贸易港建设总体方案》，将离岛免税购物额度提升至每年每人10万元，推动免税行业长期发展。
• 酒店行业受挫：Q1酒店出租率大幅下滑，RevPAR下降明显，但三大酒店集团在开店和储备酒店方面持续发力。

关键信息

行业市场表现

• 行业涨跌幅：2020年5月休闲服务行业上涨6.66%，位列申万一级行业第3位。
• 细分行业表现：景点上涨5.90%，旅游综合上涨9.13%，酒店下跌2.63%，餐饮上涨1.17%。
• 市盈率变化：截至2020年5月底，行业市盈率为67.20倍，较上月34.26倍显著上升，估值溢价率达561.95%。

疫情进展

• 国内疫情：截至5月31日，全国累计确诊病例84589例，新增病例基本控制在20人以下，20省份实现清零。
• 境外输入：境外输入病例成为新增确诊主要来源，累计达1756例。

五一假期数据

• 游客数量：五一假期全国接待游客1.15亿人次，旅游收入475.6亿元。
• 景区复工：70%的A级景区已开放，但受限流和预约制影响，假期数据未能完全反映真实需求。
• 景区恢复情况：部分景区如天目湖、峨眉山等在3月后陆续恢复营业。

国外疫情与政策

• 全球疫情：截至5月底，全球累计确诊突破600万例，12个国家病例超10万，欧洲和美国为重灾区。
• “五个一”政策：限制国际航线及出入境人数，预计入境人数从25000人降至4000人左右。

免税政策调整

• 格力地产收购珠免：计划收购珠海免税集团100%股权，成为A股第二家具备免税业务的公司。
• 海南离岛免税：2020年6月政策调整将免税额度提升至每年每人10万元，推动消费回流。

酒店行业Q1数据

• RevPAR表现：华住、锦江、首旅如家RevPAR分别下降58.1%、52.75%、61.7%。
• 价格与出租率：平均房价和出租率均有明显下滑。
• 新开业与储备酒店：三大酒店集团均在开店和储备酒店方面持续发力。

投资建议

• 行业评级：维持“中性”投资评级。
• 推荐主线：
  1. 免税行业：逻辑清晰且壁垒较强。
  2. 酒店行业龙头：估值处于低点且具备较大弹性。
  3. 优质景区类公司：对门票收入依赖较低且具备异地复制能力。
• 推荐股票：中国国旅（601888）、锦江酒店（600754）、宋城演艺（300144）。

风险提示

• 疫情持续恶化
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

联系信息

• 分析师：杨旭，联系方式：022-28451879，yangxu@bhzq.com
• 研究所：渤海证券股份有限公司研究所
• 地址：天津、北京
• 电话与传真：详见报告正文
• 网址：www.eww.com.cn