20140911-渤海证券-机械行业_2014年半年报综述-行业初现回暖曙光_积极布局转型个股_25页_1mb

机械行业2014年半年报综述总结

核心内容

2014年上半年，渤海机械行业展现出回暖迹象，尽管行业整体仍面临一定压力，但营收和利润同比改善，部分子行业表现突出，估值水平创历史新高。行业整体趋势向好，但盈利水平未明显改善，部分板块仍处于下滑状态。分析师建议关注契合改革主题、进行产品和生产模式转型的个股。

主要观点

• 行业复苏迹象：2014年上半年，渤海机械行业平均营业总收入同比增长8.78%，结束了三年的增速下降趋势，且增幅较一季度扩大。尽管绝对增幅略低于深证A股，但已逆转相对沪市A股的颓势。
• 净利润改善：行业平均归属母公司股东的净利润同比下降11.93%，降幅较2013年的34.90%明显缩小，显示行业运行趋势向好。
• 每股收益低迷：行业平均每股收益为0.11元，远低于2013年同期0.14元，创下五年新低，显示盈利改善不足。
• 营收增长验证：144家公司营业收入同比增长，105家公司净利润同比增长，其中38家营收增幅超过30%，55家净利润增幅超过30%。
• 盈利能力波动：106家公司销售毛利率同比增长，但部分板块如“制冷空压设备”、“工程机械”和“重型机械”净利率下滑明显。
• 估值水平创历史新高：渤海机械行业整体估值水平和相对沪深300的估值溢价率均创历史新高，部分子行业如“机床工具”、“航空航天”和“仪器仪表”市盈率显著提升。
• 改革主题驱动：契合政策导向、进行转型的企业在市场中表现较好，成为投资重点。

关键信息

1. 同比逆转环比改善 行业迎来复苏迹象

• 行业整体表现：
  • 平均营业总收入：194,334.12万元，同比增长8.78%
  • 平均归属母公司股东的净利润：8,315.59万元，同比下降11.93%
  • 平均每股收益：0.11元，同比下降21.43%
• 子行业表现：
  • 仅“工程机械”、“重型机械”、“仪器仪表”和“制冷空压设备”4个板块营收出现下跌
  • “铁路设备”、“航空航天”、“金属制品”和“轻工机械”等板块净利润实现增长
  • “铁路设备”净利润增幅达41%，成为表现最佳的子行业之一

2. 营收增长得到业绩初步验证

• 营收增长情况：
  • 144家公司营收同比增长，38家增幅超过30%
• 净利润增长情况：
  • 105家公司净利润同比增长，55家增幅超过30%
• 盈利能力：
  • 106家公司销售毛利率同比增长，其中50家涨幅超过10%，60家降幅超过10%

3. 估值水平创历史新高

• 估值表现：
  • 行业整体估值水平高于沪深A股，相对沪深300的估值溢价率创新高
  • “机床工具”、“航空航天”和“仪器仪表”板块市盈率分别为87.91X、69.11X和61.98X，成为估值最高的子行业
• 子行业估值变化：
  • 5个子行业估值下降，包括“船舶制造与港口设备”、“工程机械”、“化石能源机械”、“机床工具”和“仪器仪表”
  • 其他子行业如“航空航天”和“金属制品”估值提升显著

4. 契合改革主题 布局转型个股

• 重点推荐个股：
  • 博实股份、达刚路机、海特高新、中国船舶、郑煤机
• 行业趋势：
  • 布局转型、资产重组和外延并购成为行业复苏的重要驱动力
  • 与宏观经济环境相比，改革主题更受市场青睐，契合政策导向的企业表现突出

重点品种推荐

行业板块评级

总结

2014年上半年，渤海机械行业整体呈现回暖迹象，营收和利润同比改善，但盈利水平仍不理想。行业估值水平显著提升，部分子行业如“铁路设备”、“航空航天”和“金属制品”表现突出。分析师建议关注契合改革主题、进行产品和生产模式转型的个股，如博实股份、达刚路机、海特高新、中国船舶和郑煤机。行业整体维持“中性”评级，但部分板块和个股表现积极，显示出转型和复苏的潜力。