20211213-华联期货-液化石油气周报_弱需求令反弹受阻_5页_444kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本周液化石油气（LPG）市场在弱需求背景下呈现反弹受阻的态势。尽管外盘原油价格有所反弹，但市场对各国封锁措施影响需求的担忧持续存在。美天然气价格维持低迷，处于年线下方，主要受到暖冬开局的影响。LPG国内现货价格保持稳定，并大幅高于2018年水平，显示出一定的支撑力。

主要观点

• 外盘原油：保持反弹，但受疫情和封锁措施影响，需求预期存在不确定性。
• 美天然气：处于年线下方，暖冬开局导致需求疲软。
• LPG现货：国内价格持稳，华南价格回落至5500附近，山东维持在5200附近，整体仍高于历史水平。
• 基差表现：广州码头价基差（现货-期货）显示基本面偏强，期货贴水对做多有利。
• 供应端：国内LPG产量累计同比保持稳定，下周华南到船计划偏多，可能带来卸货压力，供应面仍偏宽松。
• 期货持仓：大商所LPG仓单高位回落，期货压力减轻。
• 需求端：冷冬和暖冬预期反复，疫情对民商用需求造成影响；PHD利润倒挂，工业气过剩；但PDH新装置投产将带来稳定的原料需求增量，可能刺激进口需求。

操作建议

• 趋势判断：贴水幅度较大，建议多单持有或逢低买入。
• 策略方向：在当前贴水背景下，市场具备一定的做多机会，但需关注需求端变化和价格波动风险。

关键关注点与风险因素

• 原油主产国政策动态：OPEC+政策稳定，美国战略储备释放有限，伊朗谈判进展存在较大不确定性。
• 冬天气温变化：冬季气温将直接影响LPG需求，需密切关注。
• 疫情发展：Omicron毒株在多国爆发，可能对海外需求复苏造成阻碍。
• PDH装置投产：新装置投产将增加对丙烷的需求，推动进口增长。
• 市场情绪波动：疫情、天气和地缘政治等因素可能引发市场情绪波动，影响价格走势。

基本面分析

1. 价格与价差

• 广州码头价：维持在较高水平，华南价格回落至5500附近，山东保持在5200附近。
• 基差表现：现货价格大幅高于期货，基差偏强，显示市场对LPG的支撑力较强。

2. 供应情况

• 国内产量：累计同比保持稳定，供应端压力不大。
• 到船计划：下周华南到船计划偏多，可能引发局部卸货压力。
• 期货仓单：大商所LPG注册仓单数量高位回落，期货市场压力有所减轻。

3. 相关产品情况

• 比值分析：广石化/原油现货的比值处于偏高位置，显示LPG相对估值偏高。
• 原油走势：受奥密克戎影响，市场忧虑减轻，原油价格保持反弹。
• 美天然气：受暖冬影响，价格低位运行。

4. 需求情况

• 疫情冲击：对民商用需求造成压制，但对工业需求影响相对较小。
• PHD利润倒挂：工业气过剩，对LPG价格形成一定压力。
• PDH装置投产：将带来稳定的原料需求增长，有助于提升LPG进口需求。

研究员信息

• 研究员：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应独立判断并承担相应风险。报告内容版权归华联期货所有，未经许可不得复制或传播。