20211220-华联期货-液化石油气周报_弱需求令反弹受阻_5页_441kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析了当前液化石油气（LPG）市场的供需状况及价格走势。报告指出，当前LPG市场面临弱需求压力，导致价格反弹受阻，但国内现货价格仍维持在较高水平，期货贴水幅度较大，对做多策略有利。同时，报告关注了原油市场、天然气价格、伊朗谈判进展及疫情发展等多重因素对LPG市场的影响。

主要观点

• 外盘原油与天然气走势：
  外盘原油价格保持稳定，美国天然气价格窄幅震荡，位于年线下方。欧洲天然气价格因北溪-2项目延迟而持续上涨。

• OPEC+政策与供应：
  OPEC+维持原有供应节奏，美国战略储备释放有限，未来伊朗的供应恢复存在较大不确定性，市场情绪偏悲观。

• LPG市场现状：

  • 国内现货价格继续走弱，但整体仍高于2018年水平。
  • 华南价格回落至5500附近，山东维持在5200附近。
  • 期货贴水幅度较大，对多单持有或逢低买入有利，支撑位为4280。
  • 基差显示基本面偏强，期货贴水对做多策略有利。

• 需求端影响：

  • 疫情对民商用需求造成压制，PHD（丙烷脱氢）利润倒挂，工业气供应过剩。
  • 冬天气温波动大，冷冬预期仍未证伪，需持续关注天气变化。
  • 新冠变异毒株Omicron的爆发导致多国收紧防控，海外需求复苏受阻，疫情形势存在较大变数。

操作建议

• 趋势判断：
  当前LPG期货贴水较大，建议多单持有或逢低买入。

• 支撑位：
  4280为当前关键支撑位。

关键关注点与风险因素

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 广州码头价：目前处于季节性旺季，价格仍高于2018年水平。
• 现货与期货价差：期货贴水幅度较大，显示市场对后市预期偏弱，但基本面支撑较强。

2. 供应情况

• 国内产量：累计同比数据表明供应仍保持高位。
• 华南到船计划：下周到船量偏多，部分库区可能出现卸货压力，市场供应面仍宽松。
• 大商所仓单：LPG注册仓单数量高位回落，期货市场压力有所减轻。

3. 相关产品情况

• 比值分析：广石化出厂价与布伦特原油的比值处于偏高位置，反映LPG相对原油的估值偏高。
• 美元计价：折美元后的广石化出厂价/布伦特原油现期货比值仍维持在较高水平。

4. 需求情况

• 民商用需求：受疫情影响，民商用需求疲软。
• 工业需求：PHD利润倒挂，工业气供应过剩，需求端承压。
• 气温影响：冷冬预期未被证伪，需持续关注天气变化对需求的影响。

研究员承诺

研究员黎照锋承诺以独立、客观的态度出具本报告，确保其研究观点清晰准确，不因本报告内容获取任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。所载信息来源可靠，但不保证其完整性和真实性。投资者应独立判断，承担相应投资风险。报告版权归华联期货所有。

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