20241020-华泰期货-宏观大类周报_国内市场情绪有望持续改善_12页_1017kb

商品期货与宏观大类周报总结

国内市场情绪改善

国内政策近期迎明显拐点，货币和财政政策双管齐下。9月多项重磅政策推出，包括降准降息、降低存量房贷利率、统一首付比例，以及3000亿股票回购增持再贷款、5000亿互换便利操作等。国务院新闻发布会也释放了强劲的稳增长信号，中央财政仍有较大举债空间，化债规模将是近年来力度最大。央行行长再次强调年底前可能进一步下调存款准备金率。

美元指数阶段反弹

美国9月非农数据超预期，美联储预计年内降息50bp，但经济韧性下，降息已成为常态。美债利率回升、欧洲央行降息、对冲全球流动性争夺支撑美元反弹。历史数据表明，降息周期中，黄金通常表现较好。

商品分板块观点

• 黑色板块：对政策情绪最敏感，短期受支撑。
• 有色板块：存在供应偏紧支撑。
• 工业品板块：核心在于国内财政扩张的落实情况。
• 能源板块：受地缘事件影响最大，中期原油仍偏空。
• 农产品板块：油脂表现最强，拉尼娜和南美干旱影响较大。

风险提示

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧以及海外流动性冲击等，均可能引发风险资产下行。

市场动向

• 权益市场：政策支持下，股指短期或受益。
• 外汇市场：美元反弹，人民币承压。
• 商品市场：短期情绪主导，长期需关注供应和需求变化。

重要事件与数据

• 9月M2增速回升，出口数据改善，反映经济企稳。
• 欧元区通胀首次降至2%以下，核心通胀仍较强。
• 国内宏观数据如GDP、工业增加值、消费、投资等均显示经济稳步增长。

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