20250820-山西证券-圣农发展-002299.SZ-降本增效_盈利高增_5页_408kb

研究核心：圣农发展（002299.SZ）维持买入-B

一、核心亮点与业绩表现：

1. 盈利能力大幅跃升：公司2025年上半年归属净利润同比增长791.93%，达到9.10亿元，EPS达0.74元。第二季度净利润更实现同比365%的增长。
2. 降本增效成效显著：公司综合造肉成本同比下降超10%，得益于种源“901+”性能提升、内部使用占比增加及各环节生产效率提高。家禽饲养加工板块毛利率同比上升2.37个百分点至6.34%。
3. 投资扩张与协同效应：上半年完成对太阳谷的控股合并（现为全资子公司），增加6500万羽年产能，强化种源自主可控，加速产业链布局的协同优势。
4. 食品加工业务稳健增长：营收同比增长19.10%，虽然毛利率略有下降，但通过全渠道（尤其C端零售渠道增长超30%）逆势扩大市场份额，保持了稳健增长。

二、财务预测：

分析师预计公司2025-2027年归母净利润将达12.53亿、14.03亿、17.32亿元CAGR（复合年增长率）约24.6%，EPS从1.01元增至1.39元。对应2025年PE估值为17倍，维持“买入-B”评级。

三、估值与风险：

当前股价对应2025年PE为17倍，相较于历史估值（编制数据显示最高曾达31.7倍，最低至12.1倍）处于相对低位，成长性支撑估值空间。

四、维持买入-B的原因与重点领域：

公司降本增效成果突出，盈利能力显著改善，新产能扩张及产业链协同有助于中长期发展。维持“买入-B”建议，预计未来1-2年涨幅可能领先基准指数5%-15%。
⚠️ 主要关注风险：

• 畜禽疫情风险
• 政策/自然灾害影响
• 原料价格波动
• 运输力及物流风险