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輝立證券集團對BDMS的分析總結

核心內容

輝立證券集團對Bangkok Dusit Medical Services (BDMS) 進行了財務分析與評估，重點包括其財務表現、股價評估、風險因素以及公司業務發展情況。

主要觀點

• Privilege Card Project取消：BDMS取消了Privilege Card Project，因該計劃可能被視為醫療保險業務，而醫院未持有相關執照。該計劃曾收取Bt1mn至Bt2mn的入會費用，提供終身免費醫療服務（不包括整形及牙科）。取消後，BDMS需退還全部費用並支付10%年息，預計將產生約Bt600mn的額外成本，但不會影響其基本面和目標價。
• BDMS Wellness Clinic Project：與Privilege Card Project不同，Wellness Clinic Project收費方式為會員費與實際治療費用，BDMS計劃在2017年上半年開通Wellness Square OPD服務，並於年底開通IPD服務。
• 財務預測：4QFY16淨利預計為Bt2,160mn，與此前預測一致。FY16全年淨利預計為Bt8,423mn，FY17預計為Bt9,365mn，顯示持續的盈利增長。
• 股價評估：儘管BDMS股價因Privilege Card Project取消而大幅下跌，但輝立證券仍給予其**'BUY'**評級，目標價為Bt26/股，基於DCF模型計算。當前股價為Bt21.10，目標價較現價上漲24.64%。
• 財務指標：BDMS的財務指標顯示良好的增長潛力，包括營收、淨利、每股盈餘（EPS）和淨現金流，預計FY17的營收將增長9.69%，淨利增長11.18%。

關鍵信息

公司資料

• 公司名稱：Bangkok Dusit Medical Services
• 市場：醫療服務
• 市值（Bt）：326,859百萬
• 市值（USD）：9,327百萬
• 52週最高/最低：24.7/20.1
• 3個月平均交易量：19.95百萬
• 每股面值：0.10 Bt

主要股東

• 1. Mr. Prasert Prasarttong-Osoth：18.3%
• 2. Bangkok Airways：6.5%
• 3. Viriyah Insurance：6.1%

財務摘要

財務表現

• 營收增長：FY16預計增長8.53%，FY17預計增長9.69%。
• EBITDA：FY16預計增長2.87%，FY17預計增長14.88%。
• EBIT：FY16預計增長4.32%，FY17預計增長14.24%。
• 淨利潤：FY16預計增長9.26%，FY17預計增長11.18%。
• EBITDA margin：FY16預計為24.57%，FY17預計為25.73%。
• EBIT margin：FY16預計為17.91%，FY17預計為18.66%。
• 淨利潤 margin：FY16預計為12.88%，FY17預計為13.05%。

資產負債表

现金流

估值比率

風險因素

• 國內政治不確定性
• 經濟放緩

企業發展

• 2013年：BDMS成立了新的子公司，包括Bangkok Hospital Khon Kaen和Bangkok Hospital Phitsanulok。
• 2014年：成立了新的子公司Bangkok Hospital Sanamchan Co和Bangkok Phuket International。
• 2015年：BDMS開通了Sri Rayong Hospital和Samitivej Hospital Chonburi。

企業評分

• 評分範圍：0-100分
• 參與評分的公司：包括多間泰國上市公司，如2S、AEC、AF等。
• 認證公司：如ADVANC、AKP、AMANAH等。
• 未參與評分的公司：如AAV、ACC、ADAM等。

企業評分結果

• 評分結果：根據Thai Institute of Directors Association (IOD)的企業治理評分，BDMS的評分結果符合第三方評估，並非基於內部信息。

企業參與反貪腐聯盟

• 參與Thai CAC：BDMS參與了泰國私人部門反貪腐聯盟，表明其對企業治理的重視。

結論

BDMS在取消Privilege Card Project後，雖然面臨一定的成本壓力，但輝立證券認為其基本面未受影響，並給予'BUY'評級。公司財務表現良好，營收與淨利持續增長，且估值合理，顯示其在醫療服務行業中的強大競爭力與增長潛力。