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动力煤报告总结：终端补库积极，震荡企稳

一、市场回顾

• 期货市场：上周动力煤ZC2507合约价格波动较大，盘中最低840元/吨，最高931.6元/吨，周收盘价为840元/吨，周成交18手。
• 产地报价：鄂尔多斯产区各热值动力煤价格普遍偏强，4000、4500、5500、6000大卡坑口含税价分别为319元/吨、334元/吨、461元/吨、540元/吨。
• 港口库存：秦皇岛、曹妃甸、京唐港煤炭库存分别为583万吨、565万吨、0万吨；广州港新港库存51.5万吨。外贸港口印尼煤和澳煤价格维持高位5500、5000、3800等热值报价均处于较高水平。

二、核心观点

1. 原产地供应趋紧，市场采购趋强。

   • 主产区中小煤矿月度产量完成停产减产，库存下降明显，拉运积极性上升，多数煤矿销售良好。
   • 港口方面，市场情绪改善，但发运成本倒挂问题存在，优质货源供给不足，贸易商惜售，库存小幅下滑。
   • 运价方面，主要海运运费指数如BCI、CBCFI处于高位，显示航运有所改善。

2. 市场存在供需博弈。

   • 供应端积极控制产量，预取约束导致报价仍较为坚挺，但需求端释放规模有限。
   • 市场多数贸易商保持乐观，对后市看多，但还需关注供需变化及库存去化情况。

三、操作建议

操作建议：观望为主。

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