20250727-华泰期货-化工周报_集中补库下需求坚挺_关注宏观情绪变动_18页_3mb

化工周报总结 (2025-07-27)

核心观点

本周化工市场在“反内卷”宏观政策利好和商品整体偏暖的背景下，需求端表现较强，原料集中补库推动价格反弹，但供需平衡尚未完全修复。需关注中美关税谈判及美联储议息会议带来的宏观情绪变化。

市场分析

1. 成本端
   原油市场周内趋震荡，宏观与地缘因素交织，缺乏明确方向。PX供应相对稳定，国内和亚洲开工率环比小幅下降，但因需求刚性及低库存，PXN（PX与石脑油价差）继续缩减空间有限。PTA新装置投产叠加聚酯负荷坚挺，PX价格获得支撑。

2. 需求端
   江浙织机开机率及聚酯负荷均有所回升，终端织造集中补库，长丝工厂库存明显去化，短纤负荷小幅反弹。但部分品类如棉型短纤压力较大，存在减产可能。瓶片市场成交气氛平淡，加工费小幅回落。

3. 供需平衡

   • TA（PTA）：开工负荷高位运行，现货加工费环比下降，加工差压缩至900-1000元/吨区间。短期PTA或累库。
   • PF（涤短/涤纱）：涤短开工率提升，权益库存继续去化，但下游减产导致实物库存增加，持货意愿低。近月合约受仓单注销逻辑压制。
   • PR（瓶片）：加工费回归300-500元/吨区间震荡，工厂检修逐步兑现，负荷维持稳定。

策略建议

• 单边：TA和PX在政策利好和需求推动下偏强运行，关注宏观事件扰动；PF受终端减产影响，涨幅有限，需警惕仓单逻辑对近月合约的压制。
• 跨品种：建议逢高空做空PTA加工费。
• 跨期：暂无明确建议。

风险提示

• 原油及汽油价格大幅波动。
• 宏观政策超预期（如关税政策调整、美联储议息会议结果）。
  本报告所有观点及数据仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。