新三板2017秋季策略：批发和零售业-20170912-东北证券-16页

新三板2017秋季策略：批发和零售业总结

核心内容

本报告分析了2017年新三板批发和零售业的整体表现及细分行业情况，重点推荐医药及医疗器材专门零售行业，并列出25家优质标的。

行业概况

截至2017年8月30日，新三板批发和零售业共有532家企业，占总企业数的4.69%。平均市盈率（TTM）为23.10，低于A股的30.69，但整体业绩保持稳定增长。

• 2017年上半年：行业平均营收为2.32亿元，同比增长13%；平均归母净利润为531.09万元，同比增长60%。
• 毛利率：基本保持稳定，为14%，与2016年同期相比无明显变化。
• 净资产报酬率（ROE）：基本保持稳定，为3.07%，与2016年同期相比变化不大。

转让方式对比

• 做市企业：数量为56家，占11%；平均营收为4.38亿元，归母净利润为1076.96万元，均显著高于协议转让企业。
• 协议企业：数量为476家，占89%；平均营收为2.08亿元，归母净利润为466.87万元。
• 做市企业营收增长率：7%，略低于协议企业14%；但做市企业归母净利润增长率高达327%，远超协议企业的37%。

层级对比

• 创新层企业：76家，占14%；平均营收为2.35亿元，归母净利润为5024.58万元，显著高于基础层企业。
• 基础层企业：456家，占86%；平均营收为3496.51万元，归母净利润为107.54万元。
• 创新层营收增长率：9%，低于基础层15%；但创新层归母净利润增长率为19%，低于基础层110%。

主要观点

细分子行业推荐关注医药及医疗器材专门零售

• 平均营收增长率最高：达到70%，高于其他行业。
• 平均归母净利润最高：达到1704.58万元，显著高于其他行业。
• 毛利率最高：达到38%，远高于行业平均水平。
• ROE最高：达到17.26%，且持续增长。
• 经营性现金流改善明显：较2016年有显著提升。
• 推荐理由：医药及医疗器材专门零售行业在业绩、成长性、盈利性、稳定性等方面表现突出，具有较高的投资价值。

关键信息

优质标的筛选

本报告从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7大方面，选取27个指标筛选出25家优质标的，具体包括：

• 蓝海之略：大健康产业，业务涵盖医院学科建设和运营，毛利率64.42%。
• 乐活天下：高品质生鲜供应链管理，毛利率17.84%。
• 康泽药业：医药电商企业，线上线下双驱动，毛利率11.58%。
• 友宝在线：智能自动售货机业务，毛利率52.49%。
• 傲基电商：跨境电商龙头企业，毛利率60.14%。
• 话机世界：移动通信服务商，毛利率19.82%。
• 建邦股份：汽车售后市场零部件供应链管理，毛利率29.17%。
• 阿尼股份：软件及信息服务业，毛利率22.90%。
• 中浩紫云：云印刷服务，毛利率13.03%。
• 中纸在线：纸张行业综合服务商，毛利率4.31%。
• 德众股份：汽车、摩托车、燃料及零配件专门零售，毛利率11.59%。
• 万通顺达：货摊、无店铺及其他零售业，毛利率52.47%。
• 奔腾集团：家用电器及电子产品专门零售，毛利率15.92%。
• 元初食品：综合零售，毛利率28.35%。
• 泛谷药业：医药及医疗器材批发，毛利率58.67%。
• 维信科技：机械设备、五金产品及电子产品批发，毛利率4.16%。
• 名品世家：食品、饮料及烟草制品批发，毛利率12.46%。
• 激想体育：文化、体育用品及器材批发，毛利率17.84%。
• 张铁军：文化、体育用品及器材专门零售，毛利率28.67%。
• 赛维电商：货摊、无店铺及其他零售业，毛利率63.23%。
• 恒信玺利：文化、体育用品及器材专门零售，毛利率53.22%。
• 星光珠宝：文化、体育用品及器材专门零售，毛利率21.13%。
• 兆方石油：矿产品、建材及化工产品批发，毛利率2.59%。
• 昶昱黄金：文化、体育用品及器材批发，毛利率21.24%。
• 中晨电商：矿产品、建材及化工产品批发，毛利率2.16%。

结论

整体来看，新三板批发和零售业企业业绩稳定增长，但增速有所放缓。做市企业整体表现优于协议企业，创新层企业业绩显著高于基础层企业。细分行业中，医药及医疗器材专门零售表现最为突出，推荐关注该行业。精选的25家优质标的在多个指标上表现优异，具备较高的投资价值。