20170912-浙商证券-浙商晨报_11页_679kb

文档总结

核心内容概览

本报告为浙商证券于2017年9月12日发布的综合金融与行业分析报告，涵盖宏观固收、电子、电力设备与新能源、半导体、TMT、新能源、机械等领域的市场动态与投资建议，内容涉及信用债市场分化、3D成像技术发展、新能源车禁售政策、半导体设备国产化趋势、覆铜板行业前景、核电技术投资及机器人行业成长机会等。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略：信用债市场分化

• 发行利率分化：8月份以来，城投债与产业债的发行利率出现分化，城投债利率有所抬升，但整体仍维持在43.6BP。
• 一级市场表现：信用债发行量继续缩减，净融资额仍为负值，但降幅有所收窄。
• 二级市场表现：信用债交投持续回落，短端收益率位于68-69%分位数，长端位于36-62%分位数。
• 债市策略：短期债市上行压力仍存，建议配置短期优质品种；产业债推荐高评级、强周期企业；城投债优先选择受地级市政府支持的核心平台。

2. 行业与个股分析

2.1 电子行业：3D成像技术引领新产业链

• 3D成像技术是2D成像的下一代，具备AI和AR时代的感知钥匙。
• 主要方案包括结构光、飞行时间法（TOF）和双目测距法。
• 产业链中，VCSEL、WLO、DOE、IR传感器等关键部件主要由国外厂商主导，但国内厂商如光迅科技、三安光电等正在逐步参与。
• 投资建议：关注3D成像产业链相关企业，尤其是具备技术优势和市场潜力的厂商。

2.2 电力设备与新能源：禁售燃油车政策推动行业发展

• 多国已公布禁售燃油车时间表，中国也计划制定相关政策，推动新能源汽车产业发展。
• 截至2016年底，我国新能源汽车渗透率不足1%，市场潜力巨大。
• 投资建议：关注新能源车产业链核心环节，如国轩高科、方正电机、华友钴业、赣锋锂业、多氟多、当升科技、杉杉股份等。

2.3 半导体行业：北方华创受益国产化趋势

• 2017年全球半导体设备销售金额预计达440亿美元，同比增长18%。
• 国内半导体设备采购规模预计增长至75亿美元，未来三年将突破100亿美元。
• 北方华创作为国内唯一半导体制造设备上市公司，受益于“设备国产化”和下游细分市场增长，预计2017-2019年营收分别为24.3亿、36.8亿、43亿，归母净利润分别为1.38亿、2.74亿、3.86亿，增速分别为49%、99%、41%。
• 投资建议：强烈建议关注北方华创。

2.4 TMT行业：生益科技成中高端覆铜板龙头

• 生益科技是A股唯一覆铜板上市公司，主导产品获得国际知名企业的认证。
• 2017年上半年营收增长25%，净利润增长71%，预计全年营收增长27%，净利润增长70%。
• 公司高端覆铜板占比达20%，受益于中高端产品需求增长及行业景气度提升。
• 投资建议：属于典型价值白马，值得配置。

2.5 新能源行业：中国核电投资行波堆，引领核电技术发展

• 中国核电与多方合作设立行波堆公司，推动行波堆示范工程。
• 行波堆技术可实现一次装料不换料，提高铀资源利用率，减少放射性废物。
• 预计2017-2019年净利润分别为50.38亿、61.25亿、70.40亿，EPS分别为0.32元、0.39元、0.45元。
• 投资建议：维持“增持”评级。

2.6 机械行业：埃斯顿机器人业务进入成长快车道

• 埃斯顿拥有机器人核心零部件技术，进入快速发展期。
• 机器人业务近四年持续保持100%以上增速，2016年销量超1000台，上半年营收增长274%。
• 公司运动控制及交流伺服业务增长显著，未来三年有望维持100%增长。
• 投资建议：长期看好其在机器人行业的地位，有望成为中国的发那科。

精选新闻与公告

• 易事特：拟受让南方半导体股权，继续停牌。
• 中国核电：设立河北核电及行波堆投资公司，推动核电技术发展。
• 久立特材：设立全资子公司拓展海外市场。
• 国祯环保：中标潜江市污水处理PPP项目。
• 巴安水务：设立环保产业基金。
• *ST众和：董秘及财务总监被证监会调查。
• 旷达科技：子公司经营范围变更，拓展新产品线。
• 中来股份：实施限制性股票激励计划。
• 浙能电力：参与设立行波堆公司和河北核电。
• 风范股份：董事拟减持股份。
• 纳川股份：预中标污水管网PPP项目。
• 特变电工：董事辞职。
• 北讯集团：实施权益分派方案，每10股转增7股。

投资评级说明

• 投资评级以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 提醒投资者注意不同机构评级标准不一，建议结合自身情况决策。

风险提示

• 下游应用不达预期。
• 新能源汽车推广或不达预期。
• 核电站建设或不达预期。
• 核电新技术推进或不达预期。
• 股票质押新规对低评级长久期债券不利。
• 原材料价格波动可能影响盈利。

结论

整体来看，2017年9月，中国金融市场在信用债发行利率分化、新能源车政策利好、半导体设备国产化趋势、机器人行业高增长等多重因素推动下，呈现结构性机会。建议投资者关注具备技术优势、行业景气度高、政策支持的优质标的，同时注意市场波动与政策风险。