深度报告-2025-10-22-华泰证券-阳光电源（300274）_电气化时代的_大脑_电力电子龙头价值重估启航_53页_5mb

阳光电源作为电力电子龙头企业，正迎来价值重估。报告认为公司不仅是光伏逆变器与储能设备双龙头，更是电气化时代的核心企业。短期看，国内独立储能因调峰需求和容量电价政策有望阶段性高增；美国虽有关税与外资限制扰动，但“大而美”法案实际延续光储补贴至2030/32年，叠加海外产能布局与成本传导能力，出海业务韧性较强。中长期看，全球多地将于2026年起实现新能源+储能平价，储能增速将超越新能源装机，推动行业重估。美国数据中心负荷增长、欧洲大储招标加速及澳、中东、印尼等地区政策推进，支撑海外需求持续释放。公司凭借电力电子技术同源优势，已拓展至风电变流器、氢能及AIDC新兴领域。2025H1电解槽中标量居全国首位，氢能国际化进程加快。切入AIDC赛道后，柜内外电源市场远期规模超4600亿元，有望带来数百亿营收增量。预计2025-27年归母净利润为155.4/186.2/216.7亿元，上修主因海外平价进程提速与AI带动的外溢需求。给予2026年21.76倍PE，目标价195.4元，维持“买入”评级。风险提示：储能需求不及预期、出海政治风险、行业竞争加剧。