疫情宏观分析系列之九：财政逆周期空间多大？_14页_1mb

财政逆周期空间多大？总结

核心内容

本文分析了2020年疫情对财政收支和逆周期调控空间的影响，探讨了财政政策在当前经济环境下的作用及政策工具的使用。核心内容包括：

• 财政政策相比货币政策在逆周期调节中具有更大的发挥空间。
• 疫情对财政收入和支出均带来一定压力，但财政支出的刚性特征使其难以压缩。
• 2020年财政收入增速预计为3%-5%，而支出增速或维持在7%左右。
• 财政赤字率突破3%的必要性和时机具备，企业减税降费规模预计达万亿。
• 准财政工具将在疫情后发挥更大作用，特别是基建投资和重点行业的发展。

主要观点

1. 疫情对财政收支的影响

• 财政收入：预计全年增速在3%-5%之间，主要受到疫情对经济活动的抑制影响。
• 财政支出：增速预计维持在7%左右，主要由于刚性支出项目较多，如社保、教育、公共卫生等。
• 赤字率：财政赤字率或突破3%，以弥补收支差距，必要性与时机已具备。

2. 疫情对经济的阶段性影响

• 湖北地区：预计在4月全面复工，疫情控制难度较大，对财政收入形成较大压力。
• 其他地区：预计在3月上旬全面复工，疫情对经济影响主要集中在2月。
• 行业影响：交运、旅游、住宿和餐饮等行业受到较大冲击，而线上消费、医疗器械等行业可能迎来发展机遇。

3. 财政政策的应对措施

• 减税降费：预计全年减税降费规模达万亿，其中社保阶段性减免预计达5400-6000亿。
• 财政支出结构优化：通过零基预算理念、提高支出效率、加强预算绩效管理等方式，压缩非必要支出。
• 准财政工具：包括专项债、PPP项目、政策性金融支持等，预计在4月后发力，全年增速或达8%-10%。

4. 疫情对财政收入的冲击

• 税收收入：预计全年税收增速为2%-3%，主要受到疫情对经济活动的抑制和去年减税政策的影响。
• 非税收入：将发挥更大作用，以弥补税收增速放缓带来的影响。

5. 财政支出的刚性特征

• 刚性支出：包括教育、社保、城乡事务、环保、扶贫等，压缩空间有限。
• 疫情支出：预计全年疫情相关支出将达2000亿，卫生健康领域支出增速或达15%以上。

关键信息

财政收入预测

• 全年财政收入增速预计为3%-5%。
• 税收收入增速预计为2%-3%，非税收入将成为主要支撑。
• 增值税翘尾效应预计带来2500-3000亿减税影响。
• 社保阶段性减免预计带来5400-6000亿减负。

财政支出预测

• 全年财政支出增速预计为7%。
• 刚性支出占比较高，压缩空间有限。
• 疫情相关支出预计达2000亿，卫生健康领域支出增速或达15%以上。

财政赤字与赤字率

• 财政赤字率或突破3%，以弥补收支缺口。
• 预计全年赤字规模达2.76万亿，若收入增速为5%，支出增速降至7%，仍需挖潜1.56万亿。

准财政作用增强

• 地方政府隐性债务化解更妥善，城投再融资压力降低。
• 专项债、PPP项目、政策性金融支持等准财政工具将发挥更大作用。
• 基建投资预计在4月后发力，全年增速或达8%-10%，重点在交运行业。

地方政策支持

• 多地出台政策支持房地产市场，如延期缴纳土地出让金、减免税费等。
• 政策支持包括购房补贴、降低土地资金成本、放宽预售资金监管等。

总结

2020年财政政策将面临较大的逆周期调节压力，需通过减税降费、盘活存量资金、加强准财政工具等方式应对。疫情对财政收入和支出均带来一定冲击，但财政政策的灵活性和主动性将发挥更大作用。预计全年财政收入增速为3%-5%，支出增速为7%，赤字率或突破3%。准财政工具将发挥重要作用，特别是基建投资和重点行业的发展。地方政策支持也将助力财政稳定和经济复苏。