20260126-太平洋-银行业周报_总量货币政策仍有空间_结构性货币政策先行落地_13页_970kb

银行周报总结（0119-0125）

核心内容概览

本周银行板块整体表现承压，申万银行指数周跌幅为 -2.70%，跑输沪深300指数 2.08pct，在申万一级行业中排名第31。银行板块估值方面，PB-LF估值为 0.65倍，处于近5年 67.40% 分位数水平。个股股息率中位数为 4.63%，显著高于10年期国债到期收益率 1.83%，显示银行股具备较高的分红吸引力。

货币政策方面，总量政策仍有空间，结构性货币政策已先行落地。央行本周净投放资金 0.98万亿元，本年累计净投放 1.31万亿元，流动性保持充裕。LPR方面，1年期和5年期LPR均与上月持平，分别为 3.00% 和 3.50%，显示利率政策趋于稳定。

主要观点

1. 行业基本面修复

   • 银行板块业绩已进入修复通道，从PB-ROE匹配角度看具备配置价值。
   • 高成本定期存款重定价有望支撑息差企稳，对公领域风险保持稳定，零售领域风险在经济复苏背景下有望缓解。

2. 板块表现分化

   • 国有行、股份行表现较弱，其中国有行板块跌幅最大，邮储银行、中国银行、交通银行跌幅居前；股份行中光大银行为唯一正收益个股。
   • 城商行和农商行表现相对较好，城商行板块中青岛银行涨幅最高，达 6.35%；农商行板块中常熟银行、青农商行涨幅居前。

3. 政策支持强化

   • 中国人民银行继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，支持经济稳定增长。
   • 结构性货币政策工具优化，包括下调利率、扩大支持范围、增加再贷款额度等，为实体经济提供更精准的金融支持。
   • 财政部延长个人消费贷款财政贴息政策至 2026年底，并支持设备更新项目贷款，进一步推动消费和产业升级。

关键信息

一、市场表现

• 大盘走势：

  • 上证指数：+0.84%
  • 沪深300指数：-0.62%
  • 中证全债指数：+0.29%
  • 中证全债（净）指数：+0.25%

• 银行板块表现：

  • 申万银行指数：-2.70%
  • 国有行指数：-4.36%
  • 股份行指数：-3.08%
  • 城商行指数：-0.43%
  • 农商行指数：-0.70%

• 个股表现：

  • 国有行：邮储银行（-2.32%）、中国银行（-2.41%）、交通银行（-3.35%）跌幅居前；农业银行（-6.38%）跌幅最大。
  • 股份行：光大银行（+0.60%）为唯一正收益个股；浦发银行（-4.80%）、兴业银行（-4.78%）跌幅居前。
  • 城商行：青岛银行（+6.35%）涨幅最大；上海银行（-3.01%）跌幅最大。
  • 农商行：常熟银行（+3.01%）涨幅最大；沪农商行（-3.19%）跌幅最大。

二、数据跟踪

• 估值及交易热度：

  • 银行板块PB-LF估值为 0.65倍，处于近5年 67.40% 分位数。
  • 静态股息率中位数为 4.63%，高于10年期国债到期收益率 2.80pct。
  • 当周成交额占比为 1.20%，环比 +0.18pct；换手率为 1.53%，环比 -0.08pct。

• 流动性：

  • 12月末M1同比 +3.80%，M2同比 +8.50%，M1-M2剪刀差为 -4.70pct。
  • 央行本周净投放资金 0.98万亿元，本年累计净投放 1.31万亿元。

• 利率及信用利差：

  • 7天OMO为 1.40%，1年期、5年期LPR分别为 3.00%、3.50%。
  • 10年期国债YTM为 1.83%，周环比 -1.26bp。
  • 5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为 13.64bp、20.49bp，周环比分别 +0.39bp、+2.12bp。

• 社融及信贷数据：

  • 12月末社融存量为 442.12万亿元，同比 +8.30%。
  • 12月单月社融增量为 2.21万亿元，累计社融增量为 35.60万亿元，同比 +3.35万亿元。
  • 中资银行贷款余额为 265.21万亿元，同比 +6.94%；存款余额为 308.51万亿元，同比 +9.45%。

三、重点推荐公司及评级

代码	名称	最新评级	BPS（2024）	BPS（2025E）	BPS（2026E）	BPS（2027E）	PB（2024）	PB（2025E）	PB（2026E）	PB（2027E）	股价（2026/01/23）
601398	工商银行	买入	10.23	10.93	11.99	13.13	0.70	0.66	0.60	0.55	7.21
601288	农业银行	增持	7.40	7.95	8.61	9.22	0.91	0.85	0.78	0.73	6.75
600926	杭州银行	买入	18.03	18.26	20.91	24.11	0.85	0.84	0.73	0.63	15.28
600919	江苏银行	买入	12.73	13.80	15.28	17.09	0.76	0.71	0.64	0.57	9.73

四、投资建议

• 推荐逻辑：
  • 资本实力雄厚、分红确定性强：优先考虑【工商银行】和【农业银行】，因其具备稳定的盈利能力和较高的分红预期。
  • 区域经济活力强、基本面稳健：推荐【杭州银行】和【江苏银行】，其区域经济环境良好，资产质量稳健。

五、风险提示

• 经济增长不及预期
• 息差持续收窄
• 资产质量恶化

六、行业动态摘要

1. 央行政策：

   • 潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，支持经济稳定增长。
   • 优化结构性货币政策工具，包括下调利率、扩大支持范围、增加再贷款额度等。

2. LPR维持不变：

   • 1年期和5年期LPR均与上月持平，分别为 3.00% 和 3.50%，显示利率政策趋于稳定。

3. 消费贷款贴息政策延长：

   • 财政部将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至 2026年底，支持消费新业态、新模式、新场景试点。

4. 设备更新贷款贴息政策优化：

   • 中央财政对设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息 1.5个百分点，贴息期限不超过 2年。
   • 扩大支持领域，涵盖工业、能源电力、交通运输、文旅、老旧农机具等多个领域。

七、投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于沪深300指数 5% 以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于沪深300指数 -5% 与 5% 之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于沪深300指数 5% 以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅在 15% 以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅介于 5% 与 15% 之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅介于 -5% 与 5% 之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。
  • 卖出：预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅低于 -15%。

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总结：本周银行板块整体承压，但估值具备吸引力，盈利修复趋势明显。结构性货币政策先行落地，为行业提供更强支持。重点推荐【工商银行】【农业银行】【杭州银行】【江苏银行】，关注其资本实力、分红能力和区域经济基本面。建议投资者在控制风险的前提下，适度配置银行板块。