交易策略：新糖上市消费疲软，白糖震荡偏弱-20220228-大越期货-17页_805kb

新糖上市消费疲软 白糖震荡偏弱

核心内容概览

本文主要分析了2022年2月白糖市场行情，指出全球及国内白糖价格因新糖大量上市、消费疲软、供应增加等因素而震荡偏弱。同时，对白糖的供需格局、成本支撑、进口情况及宏观环境进行了详细梳理，并提出了相应的操作策略。

主要观点

全球白糖市场

• 国际原糖价格在2021年底达到20美分/磅的高位后震荡回落，主因是全球供应增加和消费疲软。
• 巴西和泰国产量恢复，导致全球供应逐渐从短缺转为平衡，未来可能转向过剩。
• 原糖价格受巴西天气、汇率、原油价格等因素影响，目前在18美分/磅附近震荡。
• 长期来看，全球白糖供需格局趋于宽松，基本面利多因素减弱。

国内白糖市场

• 国内新糖大量上市，销售疲软，价格震荡偏弱。
• 国内白糖产量基本稳定，进口量略有下降，库存消费比同比略有下降。
• 国内白糖成本上升，广西等主产区成本从5200元/吨升至5500元/吨。
• 期货价格因套保意愿增强而承压回落，期现价差接近平水。
• 进口成本高于国内现货，配额外进口动力不足，进口糖价格优势不明显。

关键信息

供需数据

• 全球供需：2021年全球库存消费比为19.15，较前一年略有下降，供需缺口缩小。
• 国内供需：2021年国内库存消费比为73.87，较2020年下降，供需处于紧平衡状态。

成本与价格支撑

• 国内新糖成本约5500元/吨，进口成本在18美分/磅时接近6000元/吨。
• 通胀压力对白糖价格形成一定支撑，限制了价格下跌空间。

进口与走私情况

• 配额外进口成本高于国内现货价格，进口量有限。
• 走私糖数量减少，边境管控严格，合规进口逐渐主导市场。

产业状态

• 国内新榨季开始，新糖库存积累，同比持平。
• 国储库存约700万吨，对价格影响有限。
• 糖企套保意愿增强，注册仓单数量增加，期货市场卖压较大。

操作策略

• 白糖05合约：预计进入5800-5500元/吨的震荡区间。
• 短期走势：受新糖上市和消费疲软影响，价格震荡回落，但成本支撑和通胀因素限制下跌空间。
• 关注变量：走私糖恢复、主产国天气变化、原油价格及巴西糖制乙醇比率等。

技术与市场分析

• 期货价格走势显示上涨趋势被打破，均线拐头向下，短期偏空。
• 期现价差接近平水，期货贴水风险增加。
• 远月合约升水减少，主因是新糖开榨及企业大量套保。

宏观环境

• 欧美通胀趋势明显，各国央行货币放水，流动性宽松。
• 白糖作为民生物资，受宏观因素影响较大，价格存在支撑。

总结

整体来看，白糖市场在2022年开年后呈现震荡偏弱态势，全球和国内供需格局趋于宽松，价格承压回落。短期内需关注新糖上市节奏、消费恢复情况、主产国天气及原油价格变化。操作上建议关注白糖05合约在5800-5500元/吨区间内的震荡走势，警惕走私糖恢复和成本变化带来的影响。