20210202-光大证券-平安银行-000001.SZ-2020年报点评_资产质量改善超预期_金融科技+集团协同_打造卓越零售银行_7页_1mb

平安银行2020年报总结

核心内容

平安银行在2020年实现了营业收入和净利润的稳步增长，资产质量显著改善，零售转型持续推进，展现出较强的经营韧性与成长潜力。公司通过“金融科技+集团协同”战略，进一步夯实了零售银行的市场地位，并在对公业务上实现了与零售的协调发展，为集团综合金融业务提供了有力支撑。

主要观点

1. 营收与盈利表现

• 营收增长：2020年实现营业收入1535.42亿元，同比增长11.3%，显示公司成长能力较强。
• 盈利增速放缓：归母净利润同比增长2.6%，增速弱于营收，主要受到拨备计提增加的影响，全年计提信用及其他资产减值损失共计704.18亿元，占拨备前净利润的65.7%。
• 净利息收入：净利息收入同比增长10.8%，主要受益于信贷规模增长，生息资产与贷款规模分别增长13.5%与14.8%。
• 净息差：净息差仅下降9BP，显示出公司在利率下行环境下保持了较强的息差管理能力。

2. 非利息收入增长

• 非息净收入：同比增长12.3%，达538.92亿元。
• 手续费及佣金收入：同比增长18.3%，成为非息收入增长的主要驱动力。
  • 代销基金及信托业务增长37.8%，贡献17.7%。
  • 信用卡业务带动银行卡手续费收入增长8.5%，贡献61.5%。
• 其他非息收入：同比下降7.5%，主要受交易性资产公允价值变动减少及汇率波动影响。

3. 资产质量改善

• 不良贷款率：由年初的1.6%降至年末的1.18%，环比下降0.14pct。
• 拨备覆盖率：提升至201.40%，风险抵补能力增强。
• 关注贷款率：由年初的1.65%降至1.11%，逾期贷款率由1.77%降至1.61%，资产质量边际改善明显。

4. 资本充足水平

• 资本补充：2020年完成300亿元永续债发行，补充其他一级资本。
• 资本充足率：2020年末为13.29%，但因信贷扩张和拨备计提，资本充足水平略有下降。
• 核心一级资本充足率：由年初的9.11%降至8.69%，后续仍需维持资本补充强度。

5. 零售转型进展

• 零售AUM：突破2.6万亿元，同比增长32.4%。
• 零售客户数：突破1亿，同比增长10.4%。
• 零售战略：围绕“四化”（数字化、线上化、综合化、生态化）推进零售业务转型，进一步优化客户结构，提升中收贡献。
• 开放银行：2020年累计实现互联网获客405.63万户，占零售总体获客量的39.0%。

6. 对公业务发展

• 对公信贷投放：2020年一季度对公信贷投放占比达65.7%，有效补位零售业务。
• 对公收入结构优化：对公非利息净收入同比增长12.2%，对公营业收入贡献同比上升2.0个百分点。
• 集团协同：通过集团“金融+科技”综合服务能力，推动对公业务向行业银行、交易银行和综合银行方向发展。

7. 盈利预测与估值

• EPS预测：2021-2023年EPS分别为1.69/1.89/2.10元，对应PB分别为1.4/1.3/1.2倍。
• 估值：维持“买入”评级，认为公司业绩表现优异，资产质量改善超预期，未来增长空间广阔。

关键信息

• 市场数据：总股本194.06亿股，总市值5,715.84亿元，近3月换手率55.3%。
• 财务表现：2020年净利息收入997亿元，非息收入539亿元，归母净利润289.28亿元。
• 盈利结构：非息收入占比达35.1%，成本收入比29.1%，盈利能力持续优化。
• 风险提示：宏观经济超预期下行、疫情持续影响居民现金流、信用卡风险加速暴露。

未来展望

• 净息差：预计2021年净息差仍具稳定运行基础，资产端利率可能上行，负债端成本有望进一步下降。
• 零售转型：继续推进“数字银行、生态银行、平台银行”建设，提升客户粘性与综合金融服务能力。
• 对公协同发展：推动对公业务与零售业务的协同，增强集团综合金融竞争力。

总结

平安银行在2020年展现出稳健的财务表现与显著的资产质量改善，零售转型取得实质性进展，对公业务与零售业务协同发展。公司凭借金融科技赋能与集团资源协同，进一步巩固了其在零售银行领域的领先地位，并为未来业绩增长奠定了坚实基础。在资本补充与风险控制方面，公司需持续优化资产负债结构，以应对未来的挑战与机遇。