20240328-财通证券-德赛西威-002920.SZ-毛利率复苏明显_国际市场开拓顺利_3页_446kb

德赛西威公司点评摘要

股票代码：002920
投资评级：增持（维持）

核心数据

• 2024-03-28收盘价：126.00元
• 流通股本：552亿股
• 总股本：555亿股
• 每股净资产：14.33元

业绩表现

• 2023年营收达21908亿元，同比增长46.71%
• 净利润1547亿元，同比增长30.57%
• 2023年毛利率为20.44%，净利率为7.04%
• 2023年第四季度毛利率环比增加2.83个百分点，净利率环比增加1.71个百分点

业务亮点

• 智能座舱与智能驾驶业务收入同比大幅增长，智能座舱收入增长34.42%，智能驾驶业务增长74.43%
• 成功拓展国际市场，在欧洲、东南亚、日本和北美取得突破，客户包括奥迪、大众等

财务效率

• 销售费用率下降0.22个百分点，管理费用率下降0.31个百分点，研发费用率下降1.75个百分点，显示出费用控制改进和研发投入规模效应显现
• 资产减值损失和信用减值损失增加，主因行业出清所致，若扣除非行业因素，全年净利率将更高

投资建议

• 2024-2026年预测营收分别为28308亿、35450亿、43058亿元，归母净利润分别为2016亿、2522亿、3089亿元
• 当前估值PE为35倍，预计2024-2026年PE分别为35x、28x、23x，维持“增持”评级

风险提示

• 汽车智能化渗透放缓
• 芯片等原材料短缺
• 乘用车需求下滑
• 宏观经济下行

谨请参阅尾页重要声明