20260401-华泰期货-化工日报_地缘消息反复_关注EG港口去库拐点_9页_2mb

地缘消息反复，关注EG港口去库拐点总结

核心内容

本报告主要分析乙二醇（EG）市场近期的供需变化、价格走势、生产利润及库存情况，重点关注地缘政治对市场的影响以及港口库存去化的可能性。

主要观点

1. 价格与基差

• EG主力合约昨日收盘价为5218元/吨，环比下跌2.63%。
• EG华东现货价为5275元/吨，环比下跌2.84%。
• EG华东现货基差为6元/吨，环比上涨6元/吨。
• 基差上涨表明市场对EG供应趋紧的预期增强，主要受伊朗局势紧张影响。

2. 生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利为-258美元/吨，环比下降3美元/吨。
• 煤基合成气制EG毛利为684元/吨，环比上升259元/吨。
• 石脑油一体化制EG毛利和甲醇制EG毛利数据未提供具体数值，但显示煤基路径利润较高，乙烯路径利润承压。

3. 国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差显示国际价差变化，但具体数值未提供，表明国际市场的价格波动可能对国内EG价格产生影响。

4. 下游产销及开工

• 长丝与短纤产销开始下降，下游需求疲软。
• 聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷均显示开工率下降，表明下游产业面临减产压力。
• 聚酯工厂MEG原料库存天数增加，进一步反映需求疲软。

5. 库存数据

• EG华东主港库存为107.5万吨，环比增加3.6万吨。
• 到港量缩减，预计库存将开始下降。
• 各港口库存数据（张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港）均显示库存水平，但未提供具体数值。

关键信息

• 地缘政治影响：伊朗局势紧张导致EG进口缩减和出口预期增加，货源预期趋紧。
• 供应端变化：国内和海外EG装置负荷均下降，预计3月中东船货交付后，4月面临阶段性断档。
• 需求端疲软：聚酯和织造负荷下降，下游价格跟涨乏力，库存累积，减产负反馈显现。
• 库存去化预期：随着进口到港量减少和出口增加，EG社会库存有望加速去化。
• 成本端压力：煤基制EG利润较高，乙烯制EG利润承压，可能影响供应结构变化。

策略建议

单边策略

• 谨慎逢低做多套保：预计3月下开始去库，4月港口去库有望兑现，关注霍尔木兹海峡通行情况及EG装置变化。

跨期策略

• 7-9正套：受供应影响，跨期正套策略值得关注。

跨品种策略

• 无：当前跨品种策略暂不建议。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响EG成本及整体市场情绪。
• 煤价大幅波动：直接影响煤基制EG的利润空间。
• 宏观政策超预期：可能对市场供需产生重大影响。
• EG装置变动超预期：可能导致供应端出现新的变化，影响市场走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于可靠、已公开的信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点仅反映发布当日的判断，不同时期可能有不同结论。投资者应自行关注信息更新，本报告仅供参考，不构成投资建议，使用后果自负。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 研究院名称：华泰期货研究院