20260612-华泰期货-化工日报_美伊局势仍反复_EG延续去库_9页_2mb

美伊局势仍反复，EG延续去库

核心内容概述

本报告主要分析了乙二醇（EG）市场的近期走势，包括价格变动、生产利润、库存变化、供需关系及投资策略等方面。当前EG市场整体呈现去库趋势，但供需矛盾尚未完全显现，需关注国际局势、成本变化及下游需求波动。

主要观点

1. 价格与基差

• EG现货价格：昨日EG主力合约收盘价为4637元/吨，环比上涨+2.05%；华东市场现货价为4738元/吨，环比上涨+1.89%。
• 基差情况：EG华东现货基差为127元/吨，环比未变，表明现货市场对期货价格的贴水或升水维持稳定。

2. 生产利润

• 乙烯法生产利润：当前为-44美元/吨，环比上升7美元/吨，显示生产成本有所缓解。
• 煤基合成气法生产利润：当前为-390元/吨，环比上升28元/吨，表明煤价上涨对利润有所支撑。
• 石脑油一体化法生产利润：当前为-50元/吨，环比下降，反映该路径成本压力有所增加。
• 甲醇法生产利润：当前为-1,500元/吨，环比下降，表明甲醇成本较高。

3. 国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差：数据未提供具体数值，但整体国际价差波动反映市场对进口依赖程度变化。

4. 下游需求

• 聚酯负荷：整体负荷维持在中性水平，但部分子行业如直纺长丝、涤纶短纤负荷有所波动。
• 长丝产销：产销维持在中性偏弱水平，库存压力偏高，需求处于季节性淡季。
• 短纤产销：产销下降，库存压力显现，需求疲软。

5. 库存数据

• 华东主港库存：67.2万吨，环比下降0.6万吨，预计6月将继续去库。
• 港口库存分布：张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港库存均呈下降趋势，表明市场去库压力持续。
• 社会库存：预计7月将降至低位，市场供需矛盾可能再度显现。

关键信息

供需逻辑

• 供应端：国内乙二醇非煤负荷低位运行，煤制负荷偏高，整体供应偏紧。
• 需求端：聚酯和织造行业落实减产，下游价格跟涨乏力，刚需采购为主，但长丝库存压力较大，需求疲软。
• 进口情况：海外EG装置负荷处于历史低位，6月进口预计维持低位；美伊局势影响中东地区装置及公用工程，进口恢复需时间。

投资策略

• 单边策略：中性，短期内反弹空间有限，需关注美伊局势和成本变化。
• 跨期策略：9-1逢低正套，建议在低位布局。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响EG成本及需求。
• 煤价大幅波动：对煤制EG利润有显著影响。
• 宏观政策超预期：可能改变市场供需格局。
• EG装置变动：可能影响供应端稳定性。

总结

EG市场在美伊局势反复背景下延续去库趋势，现货价格和基差保持稳定。生产利润方面，乙烯法有所改善，煤基合成气法仍处亏损，但环比有所回升。下游需求疲软，聚酯行业负荷维持中性，库存压力较高。进口恢复缓慢，进一步加剧市场供应紧张。预计7月社会库存将降至低位，供需矛盾可能再度发酵。建议投资者保持观望，关注成本变化及需求波动，同时考虑跨期正套策略。市场风险包括原油价格、煤价、政策变化及EG装置变动。