20250310-宏源期货-黑色金属周报（双焦）_驱动不足_震荡偏弱_22页_1mb

黑色金属周报（双焦）总结

一、焦煤

核心内容

• 价格波动：上周焦煤价格小幅波动，现货价格方面，蒙5精煤仓单价格为1048元/吨，环比下降20元/吨；山西安泽主焦煤仓单价格为1099元/吨，环比下降10元/吨；进口煤中，加拿大鹿景仓单价格为1020元/吨，环比下降24元/吨。
• 期货表现：焦煤主力合约震荡偏弱，环比下跌0.91%；JM5-9价差为-48元/吨（+25）。

主要观点

• 供应端：两会期间煤矿维持正常生产，黑龙江及山西有部分复产，产量环比小幅回升。钢联数据显示，炼焦煤（523家）开工率84.76%，环比上升0.97%；日均精煤产量73.75万吨，环比上升0.54万吨。
• 需求端：铁水产量继续回升，日均产量230.51万吨，环比增加2.57万吨，高于市场预期。但由于环保等因素，部分区域钢企有限产，终端需求承压。下游焦企控制库存，原料库存整体低位运行，钢联口径247钢厂焦煤库存756.71万吨，环比下降12.07万吨。
• 进口煤情况：国际终端以刚需采购为主，海运远期市场成交清淡，澳煤价格继续下行，准一线远期价格降至FOB184美金，周环比下跌3美金。二线资源价格优势尚存，部分终端及贸易环节仍有接货意愿。
• 港口现货：澳煤现货价格窄幅波动，但受山西低价资源影响，性价比不高，下游采购积极性较差。

结论

• 焦煤价格在下跌后部分性价比较高的煤种需求有所改善，煤矿库存高位开始去化，但整体需求释放有限。预计焦煤价格将维持低位震荡运行。

二、焦炭

核心内容

• 价格波动：截至3月7日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1210元/吨，周环比持平；日照港准一级焦仓单价格1512元/吨，环比下降53.5元/吨；焦炭主力合约震荡偏弱，环比下跌1.6%；J5-9价差为-51.5元/吨（+25）。

主要观点

• 供应端：焦企开工率继续下移，两会期间监管严格，河北唐山地区焦企生产受限，产量被动降低。部分焦企因亏损压力主动减产，钢联监测的样本独立焦企产能利用率70.88%，环比下降0.73个百分点；日均焦炭产量下降。
• 需求端：铁水产量继续回升，日均230.51万吨，环比增加2.57万吨。但部分钢厂因环保因素有限产，终端需求承压。下游焦企控制库存，部分高炉新增检修，焦炭刚需减少。期货表现欠佳，投机需求采购积极性偏弱。
• 港口库存：钢厂高炉尚未有效复产，焦企库存压力增加，部分将库存前置港口，带动港口库存明显上升。贸易商因后市降价预期增加抛货意愿。

结论

• 焦炭供应下降及钢厂复产影响下，供需边际有所好转，焦企库存继续回落。但短期内因两会影响，部分钢厂检修，刚需偏弱，投机需求不佳，原料煤价格弱势，焦炭支撑不足，市场仍有下跌预期。盘面呈升水结构，预计焦炭价格震荡偏弱运行。

关键信息汇总

焦煤

• 现货价格：
  • 蒙5精煤：1048元/吨（环比-20）
  • 山西安泽主焦煤：1099元/吨（环比-10）
  • 加拿大鹿景：1020元/吨（环比-24）
• 期货价格：焦煤主力合约下跌0.91%，JM5-9价差-48元/吨（+25）。
• 库存情况：钢联口径247钢厂焦煤库存756.71万吨，环比下降12.07万吨。
• 进口煤：澳煤准一线远期价格降至FOB184美金，周环比下跌3美金。

焦炭

• 现货价格：
  • 汾渭CCI吕梁准一级冶金焦：1210元/吨（周环比持平）
  • 日照港准一级焦：1512元/吨（周环比-53.5）
• 期货价格：焦炭主力合约下跌1.6%，J5-9价差-51.5元/吨（+25）。
• 库存情况：钢联口径247钢厂焦炭库存679.16万吨，环比下降1.79万吨。
• 产能利用率：全样本独立焦化厂产能利用率70.88%，环比下降0.73个百分点；247家钢企焦化厂产能利用率86.5%，环比上升1.1%。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。