20251107-宏源期货-黑色金属周报-双焦_焦煤价格偏强运行_焦化利润维持低位_22页_1mb

黑色金属周报-双焦：焦煤价格偏强运行，焦炭供需格局走弱

一、焦煤市场

• 供应收缩：本周山西煤矿持续减产，尤其吕梁、柳林区域显著降负荷。产煤量大幅下滑，钢联数据显示焦煤企业开工率环比下降，精煤产量降幅达2.01万吨。尽管预计下周产量小幅回升，但整体仍处于低位。
• 需求稳定：下游企业维持高位开工并正常采购，产地库存降至近年低点（钢联库存189.54万吨），补涨资源涨幅最高达200元/吨。
• 价格走势：
  • 现货：蒙5原煤仓单价格降至1150-1170元/吨，进口加拿大鹿景仓单上涨98元至1302元/吨。
  • 期货：焦煤主力合约震荡下行，主力与远月价差收窄。

展望：短期供需健康，市场情绪乐观，预计价格支撑区间1200-1320元/吨；需警惕环保核查和超产政策风险。

二、焦炭市场

• 供应受限：因盈利压缩和环保检修，焦企产量收缩。钢联数据显示全国焦化产能利用率环比下滑，多数企业出货积极。
• 需求弱化：铁水产量下滑（234.22万吨），需求端利润亏损扩大，钢厂减产风险上升。
• 价格表现：焦炭三轮提涨落地，主力合约震荡下行。出口数据同比降幅扩大，但原料成本支撑仍存。
• 库存与利润：钢厂焦炭库存小幅下降，但焦化利润修复有限，钢厂吨钢利润持续收缩，市场博弈加剧。

展望：短期价格或维持震荡，四轮提涨预期存争议。供需同步走弱下，估值空间受限，需关注钢厂减产及进口变化。

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