20250613-宏源期货-黑色金属周报-双焦_供应收缩_基差有所修复_22页_1mb

双焦市场分析报告总结（2025年6月13日）

焦煤

1. 现货与期货价格：

   • 现货价格持续偏弱，仓单价维持稳定，进口加拿大鹿景仓单价格环比小幅下降。
   • 期货主力合约价格震荡下跌5.1%，月差-135进一步走扩。

2. 基本面：

   • 供应端：产地供应继续收紧，内蒙、山西民营煤矿受环保、井下原因停产，钢联数据显示炼焦煤开工率环比下降0.94%，产量下降0.47万吨。
   • 库存：钢联523口径精煤库存增至48604万吨，环比上升531万吨，库存压力较大。
   • 需求：下游焦企控量采购，成交无改善，焦煤市场出货压力明显。

3. 市场展望：

   • 短期焦煤价格或继续下行，受焦炭预期及库存压力影响。
   • 估值在蒙煤仓单价格附近波动，反弹空间受限。

4. 进口与替代：

   • 澳煤报价持续下跌，价差缩小，但仍高于国内煤价。
   • 蒙煤口岸库存高企，部分企业降价出货，价格继续下移。

焦炭

1. 现货与期货价格：

   • 焦末净价环比下降75元/吨，港口指数下跌30元/吨。
   • 期货主力合约环比下降0.7%，月差-17元/吨。

2. 基本面：

   • 供应端：焦化产能利用率降低1.5个百分点，产量环比小幅下降，环保、检修因素导致开工下滑。
   • 需求：下游钢厂日均铁水产量环比减少0.11万吨，成材需求进入淡季，原料库存控制严格。
   • 港口库存：环比降幅达5.16%，显示流通环节库存快速去化。

3. 市场展望：

   • 整体延续偏弱格局，钢厂对原料采购谨慎，四轮提降预期依旧存在，价格反弹空间有限。
   • 原料端供应收缩带来边际改善，但提降预期仍支撑空头操作。

综合分析结论

1. 供应收缩：受环保、检修及出货压力影响，焦煤焦炭供应趋紧。
2. 需求变化：下游限产及淡季效应导致需求回落，焦化利润收缩。
3. 市场情绪：
   • 报价持续走弱，现货成交疲软。
   • 期货端基差修复明显，但反弹空间受限。
4. 重点数据：
   • 焦煤库存上升，价格高位承压。
   • 焦炭港口库存快速去化，供应边际趋紧，但仍有下行预期。

免责声明：期市有风险，投资需谨慎。