家电行业2018年投资策略报告_把握行业拐点_布局边际改善_30页_2mb

家电行业2018年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年家电行业投资机会，指出行业将呈现结构性机会，重点推荐黑电、小家电和白电板块。报告认为，黑电行业将在2018年迎来行业拐点，小家电行业将实现业绩边际改善，而白电行业则继续保持稳定增长，并具备估值提升空间。

主要观点

1. 黑电行业：行业拐点可期，估值提升空间大

• 销量增长：2017年电视销量出现下滑，导致2018年基数效应明显，销量有望回升。尤其受2018年俄罗斯世界杯刺激，电视销量预计大幅增长。
• 盈利能力改善：面板价格在2018年预计持续下行，而电视销售价格受“剪刀差”和“时间差”影响，可能保持稳定或小幅上涨，从而改善黑电行业的毛利率。
• 竞争格局优化：互联网电视品牌在2017年表现低迷，市场份额下降，传统电视品牌有望重新获得竞争优势。
• 估值修复：2017年黑电板块估值处于历史低位，随着业绩改善，估值有望显著提升。
• 重点标的：推荐海信电器（600060）和TCL集团（000100），前者为世界杯官方赞助商，后者拥有优质面板业务。

2. 小家电行业：边际改善可期，长期逻辑不变

• 行业表现：2017年小家电行业保持高增长，但受原材料价格上涨和人民币汇率波动影响，毛利率和净利率承压。
• 改善预期：2018年原材料价格和汇率波动概率较低，叠加2017年低基数效应，小家电行业有望实现毛利率和净利率的明显改善。
• 市场潜力：小家电行业渗透率仍有巨大提升空间，尤其是吸尘器、IH电饭煲和西式小家电等细分领域。
• 重点标的：重点推荐莱克电气（603355），建议关注苏泊尔（002032）。

3. 白电行业：坚守价值投资，估值有望提升

• 业绩表现：2017年白电行业整体表现优异，空调、冰箱和洗衣机均实现增长，尤其是空调销量大幅上升。
• 毛利率提升：白电龙头如格力电器（000651）、青岛海尔（600690）在2017年毛利率和净利率有所改善，预计2018年将继续受益于原材料和汇率因素的改善。
• 协同效应显现：美的和海尔的海外并购协同效应在2018年有望逐步释放，推动业绩增长。
• 估值提升：市场情绪和机构资金的偏好促使白电板块估值提升，2018年有望继续突破。
• 重点标的：建议关注格力电器（000651）和青岛海尔（600690）等白电龙头。

关键信息

行业整体表现

• 2017年家电行业营收和利润表现优秀，市场涨幅居前。
• 2017年前三季度家电板块营收增速分别为31.32%、37.89%、27.07%，归母净利润增速分别为14.4%、29.48%、25.92%。

行业趋势分析

• 黑电：2018年行业拐点明确，销量和利润将明显改善，估值提升潜力大。
• 小家电：2017年受原材料和汇率影响，2018年有望实现利润边际改善，长期逻辑不变。
• 白电：2017年表现强劲，预计2018年继续受益于盈利改善、协同效应和估值提升。

风险提示

• 电视销量不及预期：可能影响黑电行业业绩。
• 原材料价格大幅上涨：对小家电和白电毛利率产生负面影响。
• 人民币汇率大幅波动：可能影响出口导向型企业的盈利能力。

投资建议

• 首要推荐：黑电行业，关注海信电器和TCL集团。
• 其次推荐：小家电行业，重点推荐莱克电气，关注苏泊尔。
• 最后推荐：白电行业，建议关注格力电器和青岛海尔。

估值与市场表现

• 2017年黑电板块估值处于历史低位，预计2018年将显著修复。
• 小家电板块2017年表现一般，2018年有望实现毛利率和净利率的边际改善。
• 白电板块2017年表现强势，2018年估值有望进一步提升。

附录：图表与数据

• 图1-图28：展示了黑电、小家电和白电行业的销量、价格、毛利率、净利率等关键数据。
• 表1-表3：提供了2018年各子行业新增产能、投资建议和推荐标的汇总。

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率高于15%。
• 增持：相对市场基准指数收益率在5%~15%之间。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间。
• 减持：相对市场基准指数收益率低于-5%。
• 未评级：公司不在研究覆盖范围内。
• 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突。

信息披露

• 海信电器：东证资管持有其股票达1%以上。
• 格力电器：东方证券自营业务持有一定仓位。

分析师声明

• 分析师的观点和建议反映了其个人判断，与薪酬无直接或间接关系。

字数统计：约995字