20260420-申银万国期货-早间评论_9页_477kb

文档总结

核心内容

本报告发布于2026年4月20日，由申银万国期货研究所撰写。主要内容聚焦于国际地缘政治局势对全球大宗商品市场的影响，特别是美伊冲突、霍尔木兹海峡通航状况以及由此引发的市场波动。同时，报告对多个主要金融、能源、金属和农产品品种进行了市场分析与展望。

---

主要观点

1. 地缘政治局势影响

• 美伊冲突升级：伊朗宣布因美国未解除海上封锁，将重新管控霍尔木兹海峡，导致局势再度紧张。
• 谈判前景不明：美国代表团计划前往伊斯兰堡谈判，但伊朗拒绝参与第二轮谈判，双方在核问题、海峡管控、制裁解除等问题上分歧明显。
• 军事对峙：美军在阿曼湾拦截伊朗货船，伊方以无人机还击，局势持续紧张。
• 市场情绪受压制：地缘政治风险上升，市场乐观情绪减弱，贵金属等品种承压。

2. 品种分析与展望

原油

• 周末外盘原油先跌后涨，受霍尔木兹海峡管控及美伊谈判前景不明影响。
• 美伊临时停火即将到期（4月22日），局势趋紧，市场对中东能源供应中断风险担忧加剧。
• 建议继续关注和谈进展及海峡通航情况。

贵金属

• 黄金、白银、铂、钯等贵金属短期承压，但中长期价格中枢仍上移。
• 去美元化趋势加强，全球央行持续增加黄金储备。
• 地缘政治风险和美国财政可持续性担忧支撑贵金属长期走势。

铜

• 周末夜盘铜价上涨0.57%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘。
• 下游需求疲软，但铜冶炼产量仍保持高增长。
• 短期铜价可能宽幅区间偏强波动，关注美伊局势、美元走势及下游旺季需求。

锌

• 周末锌价上涨0.56%，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。
• 下游需求疲软，但短期可能区间偏强波动，关注美伊冲突及下游旺季需求。

铝

• 沪铝夜盘下跌1.25%，国内铝锭社库出现拐点，铝水比例小幅回落。
• 中东铝产业链原料供给受限，海外供应担忧持续。
• 随着地缘影响减弱和美元走弱，铝价向上支撑有望强化。

双焦（焦煤、焦炭）

• 焦煤总持仓小幅下降，供应端压力仍存，环保限产扰动市场。
• 铁水产量增长放缓，钢厂盈利率下降，双焦刚需受限。
• 建议关注铁水产量、矿山供应及地缘局势变化。

农产品

• 蛋白粕：美豆压榨量创历史新高，巴西丰产压力显现，国内豆粕价格承压。
• 油脂：棕榈油产量增加而出口减少，油脂价格承压，但原油上涨可能带动植物油期价上行。
• 白糖：国内糖价受增产影响，震荡运行。
• 棉花：郑棉维持高位，新年度减产预期支撑价格，关注抛储情况。

集运欧线

• 运价上涨6.72%，受美伊冲突缓和影响，市场情绪有所改善。
• 船司挺价预期存在，但运价上涨难落地，关注货量拐点。

---

关键信息

1. 中东局势

• 霍尔木兹海峡通航情况反复，市场担忧能源供应中断。
• 美伊谈判前景不明，伊朗拒绝参与第二轮谈判。
• 美军与伊朗船只发生对峙，局势紧张。

2. 市场反应

• 金融板块：股指普遍上涨，市场风险偏好提升。
• 贵金属：黄金、白银等品种短期承压，但长期趋势向上。
• 能源板块：原油价格波动较大，受地缘政治影响显著。
• 金属板块：铜、锌、铝等品种短期偏强，但需关注基本面变化。
• 农产品：蛋白粕、油脂价格承压，棉花维持高位，白糖震荡运行。

3. 市场展望

• 短期：美伊局势、霍尔木兹海峡通航、美元走势是主要驱动因素。
• 中长期：地缘政治风险持续，全球政治经济秩序重构，去美元化趋势加强，贵金属、原油等品种价格中枢上移。

---

品种观点汇总

品种	谨慎偏空(可能性)	谨慎偏多(可能性)
股指(IH)		✓
股指(IF)		✓
股指(IC)		✓
股指(IM)		✓
国债(TF)		✓
国债(TS)		✓
原油		✓
甲醇		✓
橡胶		✓
PTA		✓
乙二醇		✓
螺纹	✓
热卷	✓
铁矿	✓
焦煤
焦炭
锰硅
硅铁
黄金
白银
铜
锌
铝
碳酸锂
苹果	✓
集运欧线

特别提示：表格内容仅为可能性判断，并非确定性判断。

---

风险提示与研究局限性

• 报告中依据和结论存在范围局限性。
• 对未来预测可能存在不及预期风险。
• 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化。

---

分析师声明

• 报告数据来源合规，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告内容客观、公正，结论不受第三方影响。
• 分析师及利益相关方不会因报告内容获取不当利益。

---

免责声明

• 本报告信息来源于第三方或公开信息，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价建议。
• 报告仅供交流研讨，不得用于非法用途。
• 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得复制、发布或修改。