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行业分析总结：中泰周期·大宗指南 第7期

核心内容概览

本期报告围绕钢铁、煤炭、有色、建材和化工五大行业展开分析，重点探讨了各行业在春节前后库存变化、价格波动及未来趋势。同时，报告提供了投资建议与重点推荐公司，并对相关风险进行了提示。

主要观点

钢铁行业

• 库存情况：春节前后钢铁库存快速累积，社库水平与2018、2019年相比正常，但厂库明显偏高，反映贸易商冬储谨慎。
• 价格走势：节后钢价跳涨，主要受前期钢价超跌及全球商品共振影响。
• 投资策略：若后期需求维持旺盛，去库速度有望高于往年，库存水平不会造成市场心理压力。推荐关注普钢类标的如宝钢股份、华菱钢铁等，以及新材料领域如永兴材料、甬金股份等。

煤炭行业

• 动力煤市场：价格继续磨底，秦港山西产5500大卡动力煤价格周环比下降50元/吨，但港口库存上升。
• 炼焦煤市场：价格整体平稳，供应收紧程度较往年弱，下游焦企以消化库存为主。
• 焦炭市场：价格高位持稳，全国平均吨焦盈利达1002元/吨，创近年新高。3月中下旬焦炭行业将面临集中去产能任务，预计价格有上涨动力。
• 投资建议：推荐焦炭股如金能科技、开滦股份、中国旭阳集团等；焦煤股如淮北矿业、山西焦煤；动力煤股如陕西煤业、中国神华。

有色行业

• 行情回顾：节后有色板块整体上涨，LME基本金属价格涨幅显著，新能源车产销超预期，带动锂钴等原材料价格上涨。
• 供需情况：锂价上涨周期刚开启，国内电池级碳酸锂价格节后上涨2.7%，氢氧化锂上涨3.7%，钴价上涨5.3%。
• 投资策略：关注新能源上游原材料，如锂、钴、稀土、磁材等。推荐关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等。

建材行业

• 熟料价格：长三角沿江地区熟料价格节后提前上涨，受益于库存偏低及需求预期。
• 水泥市场：熟料价格上涨，但水泥价格短期跟涨可能性不大，后期回落空间有限。推荐海螺水泥作为“长久期”投资标的。
• 玻纤行业：需求与GDP高度相关，供给端新增产能有限，价格持续上涨。推荐中国巨石、山东玻纤、中材科技等。
• 投资建议：关注石膏板涨价带来的业绩弹性，如北新建材；C端经营拐点确认的东鹏控股；以及PVC地板行业等。

化工行业

• 价格趋势：原油价格短期下滑，但国际环境存回暖预期。传统大宗产品处于寻底阶段，但龙头公司具有穿越周期的能力。
• 新材料机遇：建议关注产业革新与供应链重塑带来的新材料机会，如雅克科技、国瓷材料等。
• 投资策略：关注龙头公司如万华化学、华鲁恒升、扬农化工等，把握周期底部布局机会。

关键信息汇总

钢铁

• 库存：社库正常，厂库偏高。
• 价格：节后钢价跳涨，市场预期后期需求强劲。
• 重点推荐：宝钢股份、华菱钢铁、永兴材料等。

煤炭

• 动力煤：价格磨底，库存上升。
• 炼焦煤：价格平稳，库存消化为主。
• 焦炭：价格高位持稳，3月中下旬有望上涨。
• 重点推荐：金能科技、开滦股份、陕西煤业等。

有色

• 锂钴稀土：需求持续上行，价格不断上涨。
• 基本金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍周涨幅分别为2.2%、2.1%、2.0%、4.4%、2.6%、2.4%。
• 重点推荐：赣锋锂业、华友钴业、正海磁材等。

建材

• 熟料价格：长三角沿江地区熟料价格提前上涨。
• 水泥市场：熟料价格走高，水泥价格短期难涨，但后期回落空间有限。
• 玻纤行业：需求与GDP高度相关，供给端新增产能有限。
• 重点推荐：海螺水泥、中国巨石、北新建材等。

化工

• 传统大宗：价格处于下行趋势，但龙头公司表现稳健。
• 新材料：关注产业革新带来的成长机会。
• 重点推荐：万华化学、华鲁恒升、雅克科技等。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对需求端造成压力。
• 供给端压力：可能影响价格走势。
• 政策调控：可能对行业产生重大影响。
• 可再生能源替代：对传统能源行业形成竞争。
• 原材料价格波动：如原油、金价等。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响产业链需求。
• 企业资金周转不畅：对2B端企业造成影响。

图表目录（部分）

• 图表1：5日平均建筑钢材成交量（吨）
• 图表2：五大品种社库春节前后十周波动（万吨）
• 图表3：全国及唐山钢铁高炉产能利用率
• 图表4：螺纹钢毛利变化（元/吨）
• 图表5：全国钢价及周度变化（元/吨）
• 图表6：本周秦皇岛动力煤价格下跌
• 图表7：本周山西地区动力煤价格环比下降
• 图表8：本周港口煤炭库存环比上升
• 图表9：长江港口煤炭库存环比上升（万吨）
• 图表10：本周京唐港主焦煤库提价不变
• 图表11：本周唐山地区焦炭价格不变
• 图表12：港口炼焦煤库存环比上涨
• 图表13：焦化厂炼焦煤库存环比下降
• 图表14：本周全国独立焦化厂生产率环比下降
• 图表15：分类焦化厂开工率情况
• 图表16：12月官方制造业PMI及非制造业PMI走势
• 图表17：12月官方制造业PMI各分项走势
• 图表18：美国新增非农就业人数低于预期
• 图表19：美国当周新增确诊病例环比回升
• 图表20：欧元区制造业和服务业PMI
• 图表21：英法德制造业PMI走势
• 图表22：1月新能源车产量同比+285.8%
• 图表23：1月新能源车销量同比+238.5%
• 图表24：欧洲五国1月新能源销量同比+45%
• 图表25：欧洲主要国家电动车渗透率
• 图表26：碳酸锂价格上涨（万元/吨）
• 图表27：氢氧化锂价格上涨（单位：元/吨）
• 图表28：西澳2020年Q4锂精矿库存继续去化
• 图表29：碳酸锂供需平衡表预测
• 图表30：国内与海外钴价倒挂
• 图表31：硫酸钴价格节后上涨7.6%
• 图表32：国内12月四氧化三钴产量环比增长1.7%
• 图表33：国内12月硫酸钴产量环比下降0.1%
• 图表34：南非新冠疫情确诊人数
• 图表35：刚果金新冠疫情确诊人数
• 图表36：2020主要矿山钴产量同比下滑34%
• 图表37：氧化镨钕价格走势
• 图表38：钕铁硼毛坯N35价格走势（元/公斤）
• 图表39：美国制造商、批发商库存同比（%）
• 图表40：美国PMI库存分项已显示补库迹象
• 图表41：电解铝春节期间累库情况（单位：万吨）
• 图表42：铜春节期间累库情况（单位：万吨）
• 图表43：铅春节期间累库情况（单位：万吨）
• 图表44：全国水泥P·O42.5含税价（元/吨）
• 图表45：华东水泥P·O42.5含税价（元/吨）
• 图表46：全国水泥库容比（%）
• 图表47：全国水泥出货率（%）
• 图表48：全国玻璃均价（元/吨）
• 图表49：全国玻璃库存变动走势图（万重量箱）
• 图表50：缠绕直接纱价格（元/吨）
• 图表51：电子纱G75（单股）价格（元/吨）
• 图表52：本周价格涨跌幅前十名的化工产品
• 图表53：本周价差涨跌幅前十名的化工产品

投资建议

• 维持行业“增持”评级，关注“供给+需求+库存”三周期共振的布局窗口。
• 推荐标的：新能源上游原材料、基本金属、玻纤、水泥等。
• 关注企业：海螺水泥、中国巨石、赣锋锂业、华友钴业、正海磁材、紫金矿业、云铝股份等。

总结

本期报告全面分析了钢铁、煤炭、有色、建材及化工五大行业在春节前后的情况，强调了行业景气度上行趋势及投资机会，同时提示了相关风险，为投资者提供了详尽的参考依据。