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徐工机械（000425SZ）公司快报Q2业绩增速回正，国改成效逐步显现

核心内容总结：

1. Q2业绩概况：

   • 2023年上半年公司实现营收51278亿元，同比下滑47.8%；归母净利润3589亿元，同比下滑21.0%。
   • 单季度Q2业绩：营收27385亿元，同比增长1.0%；归母净利润2066亿元，同比增长29.35%。

2. 业务结构优化：

   • 海外收入占比提升至40.8%（去年同期为29.1%），国际市场收入同比大幅增长。
   • 新兴战略板块（如矿业机械、高空作业平台）收入同比增长超5倍，占营收比重达23.99%，同比增长8.18个百分点。

3. 单产品表现：

   • 传统业务中，国际市场表现亮眼：汽车吊、履带吊、挖机国际化销售增速分别为139%、666%和超20%。
   • 新兴业务高速增长，推动整体盈利水平改善。

4. 财务指标与盈利边际：

   • 2023年上半年毛利率22.86%，同比提升2.44个百分点；净利率7%，同比提升0.19个百分点。
   • 通过加强集采和降本增效，实现采购净降本139亿元。
   • 内部费用率12.24%，保持相对稳定。

5. 投资评级与目标价：

   • 维持“买入-A”评级，6个月目标价728元，对应14倍PE。
   • 公司国企改革推进，预计2023-2025年营收增速分别为33%、90%、115%，净利润增速分别为43%、30%、22%。

6. 风险提示：

   • 内需复苏不及预期、市场竞争加剧、国改进度不及预期、海外市场拓展缓慢等潜在风险。

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