20181106-天风证券-一周资金面及市场情绪监控_策略·上周股市流动性评级为C-交易回暖不改集中度回升趋势_28页_2mb

股市流动性及市场动态总结（2018年11月）

核心内容概述

本报告分析了2018年11月上旬股市的流动性状况及市场动态，指出尽管市场交易有所回暖，但交易集中度依然上升，流动性溢价持续存在。同时，报告指出金融监管趋严及海外不确定性增加，构成市场风险。

主要观点

• 交易回暖不改集中度回升趋势：10月下半月市场反弹，日均成交额回升至3417亿，但交易集中化趋势未变，头部10%标的成交额占比高达53.67%，为7年最高点，尾部10%标的成交额占比仅为0.85%，为7年最低点。
• 流动性评级为C：综合15项流动性指标，流动性评级为C，反映市场流动性仍偏紧。
• 产业资本持续增持：上周产业资本净增持22.06亿元，沪深股通资金流入创历史新高，合计流入346.34亿元。
• 融资融券余额小幅下降：上周融资融券余额为7675.86亿元，占A股流通市值2.05%，略有下降。
• 并购重组通过率提升：11月并购重组计划上市11家，通过5家，通过率为85%，较9月提升。
• 资金流入板块分布不均：上周主板资金净流出，中小板和创业板也呈现净流出，但幅度有所缓解。
• 利率持续下行：短期利率如SHIBOR、银行间质押式回购利率均有所下降，但长期国债利率仍保持稳定。
• 外汇市场波动：人民币汇率有所波动，美元兑人民币中间价略有下降。

关键信息汇总

1. 交易回暖与集中度

• 市场反弹：10月下半月，市场出现短暂反弹，上证指数和创业板分别回升200点和170点。
• 成交量回升：过去两周日均成交额分别回升至3275亿和3417亿，但此前连续9周低于3000亿。
• 交易集中度：
  • 头部10%标的成交额占比：53.67%（7年最高）。
  • 尾部10%标的成交额占比：0.85%（7年最低）。
  • 无论是在大跌还是反弹期间，头部20%标的成交额占比均在69%以上，尾部20%占比在2%以下。

2. 流动性评级

• 评级依据：基于15项指标的综合评分，最终得分为C（28-56分），表明流动性整体偏紧。

3. 资金面与利率

• 央行流动性管理：
  • 上周无逆回购操作，净回笼4900亿。
  • 10月累计净回笼600亿，9月累计净投放2700亿。
• 利率变化：
  • SHIBOR(3个月)：2.981%，上升2.90BP。
  • 银行间同业拆借(1天/7天)：2.59% / 3.41%，分别变动49BP / 30BP。
  • 银行间质押式回购利率(1天/7天)：2.50% / 2.62%，分别变动44BP / -4BP。
  • 国债到期收益率(1年/5年/10年)：2.79% / 3.32% / 3.54%，分别变动-6.22BP / -3.88BP / -1.89BP。

4. 基金发行与投资者动态

• 基金发行：上周发行6只基金，共计28.28亿份，较上上周有所增加。
• 新增投资者：上上周新增投资者26.00万，期末投资者数为14,444.73万。
• 基金仓位：上周开放式基金股票投资比例为51.05%，较上上周末略有下降。

5. 海外资金流动

• 沪股通与深股通：上周合计流入346.34亿元，创历史新高。
• QFII/RQFII：10月30日QFII投资额度1002.56亿美元，RQFII投资额度6426.72亿元。

6. 并购重组与股权融资

• 股权融资：11月股权融资规模25.75亿元，主要为增发；10月股权融资规模267.23亿元，包含首发和增发。
• 并购重组：11月计划上市11家，通过5家，通过率85%；10月通过率85%，9月为70%。

7. 资金流入板块

• 主板：上周净流出122.46亿，上上周净流出158.06亿。
• 中小板：上周净流出37.36亿，上上周净流出120.49亿。
• 创业板：上周净流出36.68亿，上上周净流出22.84亿。

8. 市场情绪与波动率

• CBOE波动率：VIX指数上周收于19.51%，较上上周末下降。
• 换手率：上证50、沪深300、中证1000平均换手率分别为0.22、0.45、1.32，较上上周略有上升。
• AH折溢价：11月1日AH股溢价指数为121.67，较10月26日下降。

9. 股指期货信号

• 升贴水率：上证50、沪深300、中证500分别为0.09%、-0.12%、-0.58%。
• 多空单比：分别为0.82、0.85、1.01。

10. 货币市场与外汇

• 外汇占款：9月央行外汇占款减少1193.95亿元，期末余额214,084.15亿元。
• 人民币汇率：上周美元兑人民币中间价为6.9371，较上上周略有下降。
• 实际有效汇率指数：9月为122.45，8月为121.78。

风险提示

• 金融监管趋严：监管政策持续收紧，可能影响市场流动性。
• 海外不确定性：国际环境变化可能对国内市场造成影响。

附：分析师信息

• 刘晨明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090006，邮箱：liuchenming@tfzq.com
• 李如娟：分析师，SAC执业证书编号：S1110518030001，邮箱：lirujuan@tfzq.com
• 许向真：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070006，邮箱：xuxiangzhen@tfzq.com
• 徐彪：分析师，SAC执业证书编号：S1110516080001，邮箱：xubiao@tfzq.com
• 吴黎艳：联系人，邮箱：wuliyan@tfzq.com

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