20181103-川财证券-医药行业周报_版块迎估值修复_继续看好原料药和医疗服务_15页_1mb

川财医药生物行业周观点总结

核心内容

本周医药生物行业表现强劲，上涨7.40%，在所有川财行业指数中排名首位，跑赢大盘3.73%。行业三级子行业全部上涨，其中医疗服务涨幅最大，中药涨幅最小。从估值角度看，截至11月3日，医药行业整体市盈率27.41倍，处于历史相对低位，相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为67.24%。

主要观点

1. 行业表现

• 医药生物行业整体上涨7.40%，跑赢大盘。
• 医药生物三级子行业全部上涨，医疗服务涨幅最大，中药涨幅最小。
• 周涨幅前三为宜华健康（36.40%）、美年健康（19.48%）、万东医疗（19.14%）。
• 周跌幅前三为吉药控股（-19.77%）、钱江生化（-11.84%）、黄山胶囊（-6.05%）。

2. 后市展望

• 进口替代加速：全国带量采购政策确定后，部分高壁垒特色原料药企业将优先受益。
• 医疗服务利好：公立医院盈利能力及医生待遇可能下降，利好优质医疗服务企业引进人才与技术迭代。
• 医药分销机会：部分增速快、现金流改善的细分龙头企业值得重点关注，相关标的包括上海医药（601607）、乐普医疗（300003）、九州通（600998）、普洛药业（000739）、国际医学（000516）。

关键信息

行业动态

1. 临床急需境外新药名单发布：CDE发布第一批临床急需境外新药名单，相关品种可申请提前上市。
2. 药品追溯体系建设：国家药监局发布药品信息化追溯体系建设指导意见，药品可追溯至医疗机构和零售药店终端。
3. 仿制药降价策略：艾伯维在欧洲对修美乐生物仿制药大幅降价80%，以应对未来仿制药冲击。

公司动态

• 凯莱英：2018年三季报显示，公司营收12.05亿元，同比增长34.49%，归母净利润2.61亿元，同比增长29.95%。
• 华海药业：2018年三季报显示，公司营收35.10亿元，同比增长9.48%，但归母净利润同比下降47.38%。
• 博济医药：持股5%以上股东计划减持不超过3%的股份，可能影响公司股价。

政策与市场跟踪

仿制药一致性评价进展

• 截至11月2日，共有16个省市自治区发布了关于仿制药一致性评价的配套文件，政策重点在于：
  • 通过一致性评价的仿制药与原研药同等对待。
  • 医疗机构优先采购使用通过一致性评价的仿制药。
  • 设置价格监测机制，确保价格合理。
  • 对通过评价的企业给予税收、研发费用加计扣除等政策支持。

药物审评情况

• 表格显示，截至11月3日，多个药品处于审评审批阶段，包括对乙酰氨基酚片、注射用头孢唑林钠、盐酸曲美他嗪片等，主要由药审中心负责。

风险提示

• 医药政策推进不及预期。
• 仿制药一致性评价推进不及预期。

估值与市场表现

• 医药行业整体市盈率27.41倍，处于历史低位。
• 医药商业、医疗器械、生物制品、医疗服务等行业市盈率均有不同程度的变动，但整体仍处于合理区间。

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行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。
  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

分析师信息

• 分析师：周豫，证书编号S1100518090001，联系方式010-66495613，邮箱zhouyu@cczq.com。
• 联系人：张雪，证书编号S1100118080003，联系方式010-66495936，邮箱zhangxue@cczq.com。

总结

本周医药生物行业整体表现优异，上涨7.40%，医疗服务板块表现突出，中药板块相对疲软。医药行业估值处于历史低位，具有投资吸引力。政策层面，仿制药一致性评价和药品追溯体系建设持续推进，对行业格局产生深远影响。重点关注高壁垒原料药企业、优质医疗服务公司及经营现金流改善的分销龙头。同时需警惕政策推进不及预期带来的风险。