【申万宏源】石油化工行业周报：OPEC+宣布维持减产政策，海外部分石油公司22年业绩实现翻倍增长_25页_1mb

石油化工行业周报总结（2023/1/30—2023/2/5）

核心内容

本周石油化工行业重点关注OPEC+减产政策、海外石油公司2022年业绩表现、美国原油市场动态以及国内石化龙头企业的竞争力与发展趋势。整体来看，全球石油需求和供应格局在地缘政治和经济变化的影响下持续调整，而国内石化企业则在产业链整合和技术创新方面展现出较强的竞争力。

主要观点

• OPEC+维持减产政策：OPEC+在2023年首次会议上决定维持10月宣布的减产政策，预计今年中国的石油需求量增速为51万桶/天。同时，俄罗斯石油产量下降13%，非俄罗斯LNG出口量被上调，预计对全球能源格局产生影响。
• 油价波动：Brent原油期货价格在2月3日收于79.94美元/桶，较上周末下跌7.75%，周均价为82.87美元/桶，环比下跌4.66%。美国原油产量稳定在1220万桶/天，但库存增加，炼厂开工率下降。
• 海外石油公司业绩表现：2022年海外部分石油公司业绩实现翻倍增长，但2022Q4受油气价格回落影响，部分公司业绩环比下滑。
• 国内石化龙头优势：国内石化企业正向高附加值的新材料领域转型，具备产业链一体化优势和成本控制能力，整体估值低于海外同行。

关键信息

一、OPEC+减产与全球能源格局变化

• OPEC+宣布维持减产政策，预计2023年全球石油需求增长190万桶/天，达到1.017亿桶/天。
• 俄乌冲突导致俄罗斯石油产量下降13%，非俄罗斯LNG出口预测上调250-400亿立方米。
• 欧盟就俄罗斯石油产品价格上限达成一致，设定汽柴油为100美元/桶、较便宜产品为45美元/桶。
• 2023年1月OPEC产量环比下降5万桶/天，至2887万桶/天，减产执行率172%，为历史较高水平。

二、海外石油公司2022Q4业绩表现

• 雪佛龙：2022Q4归母净利润63.53亿美元，环比下降43.3%，同比增长25.7%；全年净利润达354.65亿美元，同比增长127%。
• 赫斯：2022Q4归母净利润6.24亿美元，环比增长21.2%，同比增长135.5%；全年净利润达22.23亿美元，同比增长297.7%。
• 埃克森美孚：2022Q4归母净利润127.5亿美元，环比下降35.1%，同比增长43.7%；全年净利润达557.4亿美元，同比增长141.9%。
• 壳牌：2022Q4归母净利润104.09亿美元，环比增长54.4%，同比下降9.2%；全年净利润达423.09亿美元，同比增长110.5%。
• 康菲石油：2022Q4归母净利润32.49亿美元，环比下降28.2%，同比增长23.7%；全年净利润达186.8亿美元，同比增长131.2%。

三、国内石化企业发展趋势

• 国内石化企业正通过炼化一体化和轻烃综合利用提升竞争力，具有投资成本低、靠近消费市场、配套完善等优势。
• 重点推荐企业包括：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、卫星化学、宝丰能源、中国海油、中国石油、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
• 炼化一体化项目具备模块化形式，对国内外先进技术进行整合，提升生产效率和产品附加值。

四、石化产业链价格与趋势

• 乙烯：东北亚乙烯价格止跌转涨，CFR东北亚收于830美元/吨，环比上涨8.5%。
• 丙烯：东北亚丙烯价格延续涨势，CFR中国收于955美元/吨，环比上涨50美元/吨。
• PX：亚洲PX市场收盘价1081元/吨，周环比上涨0.51%。
• PTA：华东地区PTA现货周均价为5744元/吨，环比上涨2.84%。
• 涤纶长丝：涤纶长丝POY价差为1169元/吨，较上周上升140元/吨。

五、行业分析与投资建议

• 投资分析意见：国内石化龙头具备较强的盈利稳定性与长期成长性，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化；卫星化学因乙烷制乙烯成本优势和丙烯产业链受益被重点推荐；宝丰能源因油价高位、煤化工成本优势和长期成长性被重点推荐；中国海油、中国石油等因油价上涨弹性与国内能源安全被建议关注。
• 行业趋势：国内石化产业链具备综合竞争能力，随着海外需求恢复，涤纶长丝产业链有望反弹。
• 风险提示：地缘政治影响、油价及化工品价格波动、经济下行风险、全球疫情影响。

估值与市场表现

• 行业整体估值低于海外同行，具有长期增长潜力。
• 2023年1月27日，美国原油库存增长414万桶至4.53亿桶，汽油库存增长258万桶，馏分油库存增长232万桶。
• 美国炼厂开工率下降至85.7%，与2022年相比有所回落。
• 2022年国内原油产量增长2.9%，天然气产量增长6.4%。

附录

• 行业估值表、原油价格趋势、炼化一体化优势、产业链利润分布等数据均来自Wind和申万宏源研究。
• 投资评级说明：买入、增持、中性、减持，基于相对市场表现定义。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。

机构联系信息

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