20250426-国联期货-甲醇周报_港口或兑现累库_31页_12mb

国联期货甲醇周报总结

核心内容概述

本报告为国联期货研究所发布的甲醇周报，分析了2025年4月25日甲醇市场行情、运行逻辑、推荐策略及风险点，并对成本、供应、进出口、库存、需求等多方面进行了详细探讨。整体来看，甲醇市场在成本端偏空，供应端中性，进出口端利空，库存端利多，需求端中性，市场整体处于震荡偏多状态。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 期货走势：MA2509合约收于2288元/吨，较上周上涨0.97%。
• 现货价格：
  • 太仓甲醇2410元/吨（+5）
  • 鲁北甲醇2460元/吨（-110）
  • 鲁南甲醇2450元/吨（-50）
  • 内蒙甲醇2200元/吨（-62）
• 价差情况：
  • MA9-1价差收于-65元/吨（+3）
  • MA1-5价差收于-17元/吨（-5）
  • 跨区价差：
    • 河南-江苏价差145元/吨（+15）
    • 太仓-鲁南价差-40元/吨（+55）
    • 鲁北-内蒙价差260元/吨（-47）
    • 太仓-西南价差60元/吨（-35）

二、运行逻辑

• MTO行业：恒通或于5月中上旬检修，渤化检修时间不确定，MTO行业利润已修复至中性水平，负反馈风险下降。
• 港口库存：到港量预期增加，下周预计在24.5-27.3万吨左右，港口库存大概率进入累积阶段。
• 伊朗进口：伊朗整体装货进度偏慢，5月进口预期约110万吨，若兑现，港口端压力仍可控。
• 支撑因素：低产业链库存及低估值对盘面构成支撑，未来可能的政策支持及关税缓和可能带来利好。

三、推荐策略

• 多单持有：MA2601参考区间2200～2650，建议轻仓持有多单。
• 反套头寸：MA9-1月差参考区间-50～-120，建议持有前期反套头寸。

四、风险点

• 美伊博弈：可能影响国际局势及进口预期。
• MTO检修情况：检修时间及程度可能影响需求端。
• 到港量变动：到港速度及实际卸货量可能对港口库存产生较大影响。

供应端分析

• 检修情况：
  • 4月18日-4月24日期间，西北、华北、华东地区共有多套装置检修，其中久泰托县、内蒙新奥、蒲城清洁能源等装置计划下周重启。
  • 检修损失量约为5万吨，预计重启后产量将有所回升。
• 产量情况：
  • 煤制甲醇产量136.58万吨（-5.17%）
  • 天然气制甲醇产量11.41万吨（-0.54%）
  • 焦炉气制甲醇产量18万吨（-0.06%）
• 海外开工率：伊朗新投装置落地，部分装置提负，海外开工率约77%。

库存分析

• 港口库存：本周到港量低于预期，但港口提货需求季节性走强，库存大幅去化；下周到港量或明显增加，港口端或进入累库通道。
• 企业库存：整体库存水平较低，对市场形成一定支撑。
• 下游企业原料库存：维持在较低水平，显示市场对原料需求仍偏强。

需求端分析

• MTO行业：恒通或于5月初检修，蒲城清洁能源已重启，行业开工率有所提升，但仍偏低。
• 甲醛企业：综合利润尚可，开工率维持同比高位。
• 二甲醚：开工率或小幅波动，维持在5%左右。
• MTBE：受装置亏损影响，部分装置计划停车，开工率或下降。
• 醋酸行业：宁夏能化等装置计划重启，开工率或提升。
• BDO：开工率处于同期低位，企业库存维持在较低水平。
• PTMEG、PBT：开工率维持稳定，未出现明显波动。

平衡表分析

• 总供应：4月供应量为790.24万吨，环比变化不大。
• 总需求：4月需求量为825.92万吨，供需差为-35.68万吨。
• 进口量：1-3月累计进口量低于同期水平，4月进口量为80万吨，5月预期110万吨。
• 出口量：4月出口量为2.14万吨，整体出口量偏小。

总结

甲醇市场在当前环境下整体呈现震荡偏多走势，主要受低库存及低估值支撑，同时MTO行业利润修复、部分装置重启等因素带来利好。但需关注到进口预期兑现、美伊博弈及MTO检修情况等风险因素。建议投资者轻仓持有MA2601多单，关注MA9-1月差，同时警惕到港量变化及国际局势对市场的潜在影响。