> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【银河电新曾韬】行业点评 | “十五五”国网投资超四万亿——特高压和主网、配网、智能化是重点方向 ## 核心内容 国家电网公司正式宣布，“十五五”期间固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”时期增长约40%，年均投资规模达8000亿元。若叠加南方电网同期投资规模，全国电网“十五五”总投资有望接近5万亿元，年均投资额突破1万亿元大关。 ### 投资强度与方向 - **驱动因素**：双碳目标下，电源侧能源转型和负荷侧新能源车等需求快速提升，成为电力系统转型升级的核心驱动力。 - **历史对比**：“十四五”期间，国网计划投资额为2.4万亿元，实际投资额达约2.85万亿元。若“十五五”按4万亿投资强度计算，年化CAGR约为6%；乐观情况下，基于历史经验（十五到十四五期间，规划与实际投资比约为1:1.25），预计“十五五”总投资有望达到5万亿元，年化CAGR约为13%。 - **投资重点**：特高压与骨干网架、城乡配电网升级、电网智能转型与调度能力是未来电网投资的核心方向。 ### 特高压与主网投资 - **目标**：加强特高压和主网投资，提升电网资源配置能力。 - **具体措施**：力争已纳入规划的15回特高压直流尽早投产，跨省区输电能力提升35%，建成一批电力互济工程，使区域间灵活互济能力扩大两倍以上。 - **布局优化**：优化区域主网架布局，统筹电源与电网规划，匹配集中式新能源基地开发时序，保障资源高效优化配置。 ### 配网升级 - **目标**：提升新能源承载能力，扩大分布式电源接入空间。 - **重点方向**： - **农村配网**：推进县域有源配电网、村镇级微电网示范工程建设，适配乡村分布式光伏、户用风电、小型储能等分散式新能源接入，推动新能源就地消纳。 - **城市配网**：升级城市配电网，服务工业绿色微电网、园区源网荷储一体化项目建设，全面落实分布式电源承载力评估准则，保障年均6000万千瓦以上新增分布式新能源顺利并网。 - **成果预期**：规划期内实现配电网容量增加9亿千伏安以上。 ### 电网智能化 - **目标**：推进电网智能化转型，提升系统调峰、调频、调压能力。 - **具体措施**： - **数字化平台**：搭建源网荷储一体化智能调度与新能源全流程监测平台，打通调度、交易、消纳各环节壁垒，实现跨省跨区资源协同、供需高效匹配。 - **智能调控技术**：加强智能调控技术投资，聚焦新能源精准预测等关键技术，同步推进电网柔性调控、主动支撑技术产业化应用。 - **需求侧管理**：挖掘需求侧调节潜力，布局负荷聚合、虚拟电厂配套电网设施，提升系统智能化调峰、调频、调压能力。 ## 风险提示 - 行业政策不及预期 - 新技术进展不及预期 - 原材料价格暴涨、企业经营困难 - 海外政局动荡、贸易环境恶化 ## 研究团队介绍 - **曾韬**：中国银河证券电力设备及新能源行业首席分析师，S0130525030001。曾任职于中金公司，多次在《亚洲货币》《机构投资者》《新财富》《水晶球》等评选中获奖，是新能源行业知名分析师。 - **黄林**：中国银河证券电力设备及新能源行业分析师，S0130524070004。北京大学本硕，社会学与经济学双学士，光华管理学院工商管理硕士，2022年7月加入银河证券。 - **段尚昌**：中国银河证券电力设备及新能源行业分析师，S0130524090003。北京大学理学本硕，2022年8月加盟银河证券研究院，专注于电力设备与新能源行业研究。 ## CGS 评级体系及法律申明 - **评级标准**：基于报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，以不同市场指数为基准。 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**：未完整列出，需参考具体研究报告。 ## 总结 “十五五”期间，国家电网将保持较高投资强度，重点投资特高压与主网、配网升级以及电网智能化，以满足新能源大规模接入与高效消纳的需求。预计全国电网总投资将接近5万亿元，年均投资规模突破1万亿元。这一投资方向将推动电力系统向更加高效、智能和绿色的方向发展。