20210528-长江期货-纸浆月报_看跌情绪得到释放_22页_1mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司发布，分析了2021年5月纸浆市场的走势、供应与需求情况，并对未来市场走势进行了展望。报告指出，纸浆价格整体呈现震荡下行趋势，市场情绪偏弱，同时供应端和需求端均出现不同程度的调整。

主要观点

1. 纸浆价格走势

• 震荡下行：5月份纸浆价格整体下行，上半月小幅震荡，下半月明显走弱。
• 基差扩大：价格高位回落过程中，现货与期货市场基差扩大至300以上。
• 进口数据：4月份针叶浆进口量环比下降3.10%，阔叶浆下降6.66%，本色浆则大幅增加48.77%。

2. 供应端分析

• 国内现货价格回落：针叶浆和阔叶浆价格均出现明显下跌，针阔价差回落550元/吨。
• 外盘报价高位调整：智利Arauco外盘报价维持高位，但下游对高价接受度较低。
• 港口库存下降：4月下旬中国三大港口木浆库存合计169万吨，环比下降4.5%。

3. 需求端分析

• 社销回暖，PMI回落：4月社零总额同比增长17.7%，但制造业PMI环比下降0.8个百分点。
• 造纸产业景气度回升：机制纸及纸板产量同比增长32.3%，但库存有所增加。
• 纸品价格分化：
  • 白卡纸：维持高位，市场均价9557.14元/吨，同比上涨80.66%。
  • 文化纸：价格回调，木浆双胶纸市场均价6461元/吨，同比上涨24.90%。
  • 生活纸：持续回落，均价6086元/吨，环比下跌5.3%。

4. 逻辑与展望

• 长期逻辑：
  • 需求端：宏观经济复苏、限塑令、禁止进口废纸将推动纸浆需求增长。
  • 供应端：新产能上线有限，针叶浆产能主要集中在2022年下半年。
  • 价格传导：文化纸逐步提价，纸浆价格有望继续向好。
• 短期逻辑：
  • 大宗商品价格过高，下游需求受抑制。
  • 部分企业停机保价，针叶浆与阔叶浆配比降至最低。
  • 需求进入淡季，市场整体回调明显。

关键信息

• 价格趋势：5月纸浆价格震荡下行，基差扩大。
• 库存变化：4月下旬国内三大港口木浆库存环比下降4.5%。
• 进口数据：针叶浆进口量下降，本色浆进口量大幅上升。
• 下游需求：生活纸需求持续走弱，白卡纸维持高位，文化纸回调。
• 投资建议：当前市场情绪不稳，建议观望，等待价格企稳后择机买入。
• 风险提示：全球经济复苏受阻、生活用纸需求继续被抑制。

结论

综上所述，纸浆市场在5月整体呈现弱势，价格震荡下行，基差扩大。供应端方面，国内浆价高位回落，外盘报价维持高位但接受度较低。需求端则出现分化，白卡纸维持坚挺，而文化纸和生活纸持续回调。短期来看，市场面临回调压力，但长期需求有望改善，供应端增量有限，价格仍具上涨潜力。投资者建议保持观望，等待市场企稳后再进行操作。