通信设备行业5G应用系列报告二：物联网浪潮最前端的价值趋势与上市企业比较-200225_38页__4mb

物联网模组行业分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于物联网模组行业的价值趋势及国内主要企业的对比分析，重点探讨了5G商用背景下模组行业的发展前景、成本趋势、竞争格局及企业转型方向。报告认为，随着物联网产业的迅猛发展，模组作为物联网设备的核心组件，将在未来几年迎来大规模增长，同时行业内的企业也在积极寻求向高附加值方向转型，以提升自身竞争力和利润空间。

主要观点与关键信息

1. 物联网感知层发展趋势

• 基带芯片成本占比高：基带芯片占通信模组材料成本约50%，技术壁垒高，主要由高通、Intel、联发科、华为、中兴等企业主导。
• 传感器价格下降：MEMS传感器因规模化生产而价格持续走低，2000-2007年平均年复合增速为-6%，2007年后下降速度加快至-13%。
• 模组价格下降趋势明显：2G模组价格已从100元以上降至不足20元，4G模组价格也将逐步下降，NB-IoT模组价格在运营商补贴下有望进一步降低。

2. 模组行业竞争格局

• 寡头市场结构明显：全球蜂窝物联网模组市场由少数几家寡头主导，2017年上半年，芯讯通、Sierra Wireless、泰利特、金雅拓和U-blox五家厂商占据全球出货量65%的份额，营收占全球86%。
• 4G和NB-IoT模组成长迅速：2018年4G模组全球出货量占比达到31.26%，NB-IoT模组价格下降，未来有望替代2G模组。
• 国内模组企业表现突出：移远通信、广和通、日海智能、有方科技等企业在国内市场占据重要地位，其中移远通信和广和通出货量和营收规模领先。

3. 物联网应用领域拓展

• 从工业向消费端延伸：物联网应用从城市工业端逐步拓展至消费电子端，速率和效率的提升为模组应用领域拓展带来机会。
• 重点应用领域：车载运输、智能计量、无线支付、安防监控、远程监测与控制将成为未来三年蜂窝通信模块出货量较大的五个领域。
• 市场增长预期：2018年中国车联网市场规模达到3101亿元，智能水表需求量预计2020年将达0.34亿台。

4. 海外模组企业发展趋势

• 向高附加值方向发展：海外模组企业通过提供定制化解决方案和向云平台延伸，实现盈利模式升级。
• 典型案例：
  • Telit：推出DeviceWISE平台，服务收入占比提升，毛利率长期保持33%以上，具备互联网高估值属性。
  • Sierra Wireless：通过捆绑终端解决方案，提升产品附加值，2018年毛利率达33%，高于行业平均水平。

5. 国内企业对比分析

• 移为通信：专注于终端设备开发，毛利率为传统模组企业的两倍，研发投入高于其他模组企业，2018年营收接近0.18亿元，占总营收3.78%。
• 移远通信：2018年出货量突破1亿片，营收达27.01亿元，毛利率较高，产品应用广泛，包括无线支付、车载运输、智能安防等。
• 广和通：2018年营收达12.49亿元，毛利率较高，产品主要应用于M2M和MI消费类电子产品，2018年M2M领域销售占比65%。
• 日海智能：通过并购芯讯通、龙尚科技，具备领先模组生产能力，同时投资美国Ayla云平台，形成“云+端”生态布局，2018年营收达44.20亿元。
• 有方科技：2018年营收达1.31亿元，归母净利润0.25亿元，主要产品包括无线通信模块和解决方案。

投资建议

• 关注终端解决方案提供商：如移为通信，因其产品附加值高，毛利率领先，具有较强竞争力。
• 关注模组厂商：如移远通信、广和通，其出货量和营收规模较大，未来发展前景明确。
• 关注高附加值领域：包括“芯片 $\rightarrow$ 模组 $\rightarrow$ 物联网平台及应用场景整体方案 $\rightarrow$ 工业互联网络安全”等，建议关注乐鑫科技、博通集成、迪普科技、中新赛克、深信服等企业。

风险提示

• 物联网发展不及预期：行业增长速度可能低于预期，影响模组需求。
• 竞争加剧：随着大量企业进入模组行业，价格竞争可能压缩利润空间。

企业转型趋势

• 向高附加值方向延伸：包括提供定制化解决方案和向云平台延伸，以提升议价能力和盈利空间。
• 技术整合：国内企业通过并购和合作，整合上下游资源，提升整体竞争力。

图表目录

• 图1：物联网产业链
• 图2：感知层产业链
• 图3：我国物联网相关芯片市场规模
• 图4：NB-IoT芯片格局示意图
• 图5：MEMS传感器价格走势
• 图6：全球传感器市场规模
• 图7：我国传感器市场规模
• 图8：国内蜂窝通信模组市场规模
• 图9：国内蜂窝通信模组价格走势
• 图10：国内蜂窝通信模组连接数走势
• 图11：全球蜂窝通信模组市场规模（分技术）
• 图12：我国蜂窝通信模组市场规模（分技术）
• 图13：低功耗广域模组市场规模
• 图14：2017年上半年全球移动物联网模组出货量市场份额
• 图15：2017年上半年全球蜂窝物联网模组按营收市场份额
• 图16：2018年国内通信模组相关企业营收和利润规模
• 图17：截至2017Q1国内通信模组出货量
• 图18：全球蜂窝通信模组出货量分地区规模
• 图19：无线通信技术应用场景和特点
• 图20：不同制式模组产品特点
• 图21：全球蜂窝通信模块细分领域出货量
• 图22：中国蜂窝通信模块细分领域出货量
• 图23：中国汽车保有量
• 图24：中国车联网市场规模
• 图25：智能水表需求量
• 图26：无线POS机数量
• 图27：中国工业物联网市场规模
• 图28：中国智能安防市场规模
• 图29：Telit营业收入情况
• 图30：Telit毛利率情况
• 图31：Telit服务收入情况
• 图32：Telit员工数与人均营收
• 图33：Telit收益质量
• 图34：Telit研发支出
• 图35：Telit股价与EV/revenue走势
• 图36：Sierra营业收入情况
• 图37：Sierra毛利率情况
• 图38：Sierra营业细分情况
• 图39：Sierra毛利率对比
• 图40：物联网感知层模组产业链趋势
• 图41：移为通信股权结构（2019Q3）
• 图42：移为通信产业链关系
• 图43：移为通信营收
• 图44：移为通信营收细分
• 图45：移为通信与模组企业毛利率对比
• 图46：移为通信与终端设备相关企业毛利率对比
• 图47：移远通信发展历程
• 图48：移远通信股权结构（截至2019Q3）
• 图49：移远通信产业链关系
• 图50：移远通信营收
• 图51：移远通信归母净利润
• 图52：移远通信产品应用领域
• 图53：广和通发展历程
• 图54：广和通股权结构（截至2019Q3）
• 图55：广和通产业链关系
• 图56：广和通营收
• 图57：广和通归母净利润
• 图58：广和通2018年应用领域占比
• 图59：广和通分应用制式营收
• 图60：日海智能股权结构（截至2019Q3）
• 图61：日海智能产业链关系
• 图62：日海智能营收
• 图63：日海智能归母净利润
• 图64：2018年营收日海智能分行业占比
• 图65：日海智能营收细分
• 图66：有方科技股权结构（IPO发行前）
• 图67：有方科技产业链关系
• 图68：有方科技营收
• 图69：有方科技归母净利润
• 图70：2018年国内通信模组相关企业出货情况
• 图71：国内传统模组企业产品结构
• 图72：国内相关企业海外销售收入占比
• 图73：国内通信模组相关企业采购成本
• 图74：国内通信模组相关企业存货周转天数
• 图75：物联网企业对比汇总（2018年数据）

表格目录

• 表1：全球芯片采购市场情况
• 表2：NB-IoT芯片概况
• 表3：物联网连接网络技术对比
• 表4：移为通信发展大事记
• 表5：2018年前五大供应商和前五大客户
• 表6：移远通信2018年穿透供应链前五大供应商
• 表7：移远通信2018年前五大客户
• 表8：广和通2018年前五大供应商
• 表9：广和通销售模式
• 表10：广和通2018年前五大客户
• 表11：日海智能2018年前五大供应商和前五大客户
• 表12：有方科技2018年前五大供应商和前五大客户
• 表13：2018年国内通信模组相关企业出货情况
• 表14：国内传统模组企业产品结构
• 表15：国内相关企业海外销售收入占比
• 表16：销售模式应用场景比较
• 表17：产品参数对比
• 表18：国内通信模组相关企业采购成本
• 表19：物联网企业对比汇总（2018年数据）