家电行业双周报：保障性租赁住房推动家电新增长-20220124-华创证券-28页_1mb

家电行业双周报（20220110-20220123）总结

核心内容

本报告主要分析了2022年1月10日至2022年1月23日期间，保障性租赁住房政策对家电行业带来的影响。报告指出，保障性租赁住房的政策推动将为家电行业带来新的增长点，尤其在厨电、浴电、空调、洗衣机等大家电以及小家电领域。

主要观点

1. 保障性租赁住房政策背景：

   • 2020年中央经济工作会议提出重视保障性租赁住房建设，2021年国务院发布《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，标志着保障性租赁住房成为保障房体系的重要组成部分。
   • 保障性租赁住房以“拎包入住”为目标，要求全装修交付，与精装房类似，从而影响家电需求结构。

2. 保障性租赁住房特点与影响：

   • 服务对象主要是外来人口和年轻市民，其消费偏好将重塑家电增量市场。
   • 全装交付将推动厨电、浴电等需求，同时带动小家电市场增长。
   • 保障性租赁住房的规模预计“十四五”期间达到876万套（中性预期），远超历史水平。

3. 对家电行业的影响：

   • 厨电、浴电、空调、洗衣机等大家电的配套需求将增加。
   • B端销售模式兴起，龙头企业在保障房渠道中更具优势，有望加速行业集中度提升。
   • 保障性租赁住房建设将为家电行业带来新增长点，尤其是刚需性产品和新兴小家电。

4. 市场表现与数据：

   • 本期家用电器指数下跌3%，跑输沪深300指数2.1个百分点，行业估值处于相对低位。
   • 原材料价格上涨，如螺纹钢、铝、铜、塑料等，而液晶面板价格下降。
   • 2021年11月空调、冰箱、洗衣机等产品产量和销量出现分化，部分产品价格持续上涨。

5. 行业趋势与投资建议：

   • 清洁电器保持增长趋势，无线吸尘器、扫地机器人、洗地机成为主要增长点。
   • 保障性租赁住房将带动消费级投影仪等小家电需求。
   • 投资策略上，推荐关注厨电、白电、小家电等刚需品类及具备技术优势的企业。

关键信息

• 保障性租赁住房规模：预计“十四五”期间修建876万套（中性预期），远超“十三五”期间公租房规模。
• 家电需求结构：全装修交付将显著影响大家电需求，尤其是厨电和浴电；小家电市场因年轻租客需求而增长。
• 行业估值：家电行业PE（TTM）为18.2倍，处于申万28个一级行业的较低水平。
• 原材料价格：螺纹钢、铝、铜、塑料等价格均上涨，而液晶面板价格下降。
• 企业动态：格力在微控制器芯片领域取得进展，投资半导体基金；美的推进“大中台”战略，提升科技能力。
• 投资建议：推荐关注保障性租赁住房带来的厨电、白电、小家电增量市场，同时关注技术领先和品牌优势的企业。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 市场扩容不及预期
• 新品研发不及预期

投资策略

• 推荐：关注保障性租赁住房带来的厨电、白电、小家电等刚需品类。
• 重点品类：厨电、浴电、空调、洗衣机、清洁电器（如扫地机器人、洗地机）等。
• 企业优势：现金流充裕、品牌优势明显、技术能力强的龙头企业将受益。

行业数据概览

• 原材料价格：螺纹钢上涨5.1%，铝上涨2.5%，铜上涨2.81%，塑料上涨1.83%。
• 家电销售数据：2021年11月空调、冰箱、洗衣机等产品销量和零售额呈现分化趋势，部分产品价格上扬。
• 清洁电器增长：清洁电器市场规模保持增长，洗地机增速显著。

行业公告与新闻

• 科沃斯：2021年净利润大幅增长。
• 海尔智家：境外股份变动，H股新增发行。
• 光峰科技：股东减持。
• 海立股份：获得政府补助。
• 格力：自研芯片进展显著，投资半导体基金。
• 美的：推进“大中台”战略，增强科技实力。

图表目录

• 图表1：保障性住房体系的演进
• 图表2：2017年以来关于保障性租赁住房的重要节点政策
• 图表3：德国住房自有率在欧盟中明显较低
• 图表4：新加坡大多数居民居住在组屋
• 图表5：“两横三纵”城镇化战略格局
• 图表6：各级城市保障性租赁住房套数总和
• 图表7：2021-2025保障性租赁住房各年累计开工与竣工情况预测
• 图表8：2021年中国精装修家电配套率
• 图表9：保障性租赁住房对厨电、浴电需求拉动作用最大
• 图表10：摩飞多功能料理锅
• 图表11：九阳免手洗破壁机Y88系列
• 图表12：消费级投影仪的市场需求量受保障性租赁住房影响明显
• 图表13：家用电器指数与沪深300指数走势比较
• 图表14：本期各行业涨跌幅比较
• 图表15：各板块PE（TTM）对比
• 图表16：重点公司本期涨跌幅
• 图表17：北上资金持股占比
• 图表18-21：原材料价格走势图
• 图表22-39：家电行业11月产量、销量、零售额、均价及分品牌市场份额变化

投资评级体系

• 公司投资评级：强推、推荐、中性、回避
• 行业投资评级：推荐、中性、回避

团队介绍

• 组长、首席研究员：秦一超
• 研究员：田思琦
• 助理研究员：樊翼辰、伍迪

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、车一哲、顾翎蓝、蔡依林、程婧斐、刘颖、张羽驰
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁、王春丽、邵钰舒、周玮
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• 私募销售组：汪子阳、潘亚琪、洪江、江赛专、汪戈、宋丹玛、王卓伟

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