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英大证券研究报告摘要：北京人力拟44亿转让黄寺公司，聚焦人力资源主业

公司点评

1. 核心事件
   北京人力（600861）发布公告，拟以不低于44亿元价格转让全资子公司北京城乡黄寺商厦有限公司100%股权，构成关联交易。标的公司黄寺公司主营物业租赁及管理，核心资产为西城区黄寺商厦等，评估增值率44982%，主要源于投资性房地产价值提升。本次交易旨在剥离低协同资产，聚焦人力资源服务主业，优化资产结构。

2. 战略意义

• 优化财务结构：交易预计释放44亿元现金流，提升资产回报率，符合公司专业化战略。
• 聚焦主业：黄寺公司业务与人力资源服务协同度低，剥离后有助于资源集中，增强人力资源赛道竞争力。
• 估值修复预期：若资金转投主业扩张或数字化建设，可能打开估值空间。

3. 财务预测
   预计2024-2026年归母净利润分别为85.2亿、95.0亿、105.1亿元，同比增速分别为55.44%、11.49%、10.70%。对应PE分别为13X、12X、10X。太平洋证券给予“买入”评级，看好外包业务渗透率提升及技术赋能。

4. 风险提示

• 宏观环境变化、招聘需求下降或大客户流失。
• 技术研发进展与数字化建设不及预期。