20220421-天风证券-海南发展-002163.SZ-6亿定增募集资金到账_免税资产注入进度加速_3页_718kb

海南发展（002163）总结

核心内容

海南发展（002163）近期完成了非公开发行股票（定增）的募集，募集资金总额为6亿元，扣除发行费用后实际净额为5.87亿元。该定增的完成标志着公司与控股股东海南省发展控股有限公司在免税资产注入方面的合作加速推进，有助于公司进一步拓展免税业务，增强市场竞争力。

主要观点

• 定增进展：公司成功完成6亿元非公开发行股票募集，增强市场信心，为后续免税资产注入扫清障碍。
• 免税业务表现：全球精品免税城在2022年一季度实现销售额同比增长252%，购物人数增长360%，购物件数增长200%，显示其在新零售模式下的强劲复苏能力。
• 战略转型：随着免税资产注入的推进和海南自贸港政策的实施，公司有望实现业务多元化和转型升级。
• 投资建议：天风证券维持“买入”评级，认为公司在免税政策刺激下将迎来市场扩张，成为新的增长点。

关键信息

募集资金与资产注入

• 非公开发行股票数量：4140.79万股
• 发行价格：14.49元/股
• 募集资金总额：6亿元
• 实际募集资金净额：5.87亿元
• 免税资产注入主体：全球消费精品（海南）贸易有限公司

业务表现

• 全球精品免税城2022年一季度销售额同比增长252%
• 免税购物人数同比增长360%
• 免税购物件数同比增长200%

财务预测与估值

• 净利润：预计2021年为95.39亿元，2022年为178.30亿元，2023年为229.90亿元
• 每股收益（EPS）：预计2021年为0.12元，2022年为0.22元，2023年为0.29元
• 市盈率（P/E）：预计2022年为55.52倍，2023年为43.06倍
• 市净率（P/B）：预计2022年为9.12倍，2023年为7.53倍
• 市销率（P/S）：预计2022年为1.91倍，2023年为1.54倍
• EV/EBITDA：预计2022年为22.64倍，2023年为23.47倍

财务数据摘要

• 营业收入：预计2022年为51.9084亿元，2023年为64.138亿元
• 净利润：预计2022年为17.83亿元，2023年为22.99亿元
• 资产负债率：预计2022年为77.88%，2023年为72.78%
• 流动比率：预计2022年为1.02，2023年为1.11
• 速动比率：预计2022年为0.96，2023年为0.78

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响公司业绩
• 市场波动风险：行业竞争加剧可能导致利润下滑
• 疫情反复风险：疫情对旅游市场和供应链的影响仍需关注

财务预测摘要

营业收入

• 2019年：47.0367亿元
• 2020年：44.2110亿元
• 2021E：42.4956亿元
• 2022E：51.9084亿元
• 2023E：64.1380亿元

净利润

• 2019年：7.68亿元
• 2020年：16.951亿元
• 2021E：12.315亿元
• 2022E：21.522亿元
• 2023E：28.684亿元

每股收益（EPS）

• 2019年：0.06元
• 2020年：0.19元
• 2021E：0.12元
• 2022E：0.22元
• 2023E：0.29元

毛利率

• 2019年：12.26%
• 2020年：15.85%
• 2021E：13.55%
• 2022E：15.79%
• 2023E：15.96%

净利率

• 2019年：1.09%
• 2020年：3.38%
• 2021E：2.24%
• 2022E：3.43%
• 2023E：3.58%

ROE

• 2019年：7.67%
• 2020年：18.43%
• 2021E：10.52%
• 2022E：16.43%
• 2023E：17.48%

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：11.2元
• 目标价格：未提供

总结

海南发展通过定增募集资金6亿元，标志着其与控股股东在免税资产注入方面的合作取得实质进展。免税业务在2022年一季度表现强劲，销售额和购物人数均实现大幅增长，显示出公司在新零售模式下的复苏能力和市场潜力。公司有望借助控股股东的本地资源和自身核心能力，实现业务多元化和战略转型。尽管存在宏观经济、市场波动和疫情反复等风险，但其在免税市场的布局和政策支持使其具备较强的竞争力和发展前景。