20241118-东方财富证券-长阳科技-688299.SH-2024年三季报点评_反射膜龙头_固态电解质基膜已获头部客户订单_4页_457kb

长阳科技2024年三季报点评

摘要： 本报告对长阳科技（688299）2024年三季度财报进行了简要分析，并围绕其产品发展方向和未来行业趋势进行了投资建议。尽管公司营收高速增长，但净利润出现下滑，显示出成本控制的挑战。公司作为反射膜龙头，在CPI膜与固态电解质膜方面的产品布局为其未来发展提供了新动能。分析师建议投资者“增持”。

一、公司背景与财务表现

长阳科技主营反射膜、光学基膜及特种功能膜，产品应用于液晶显示、锂电等领域。2024年前三季度营收1003亿元，同比增长82%，但归母净利润同比下降753%，单季毛利率37.6%，面临盈利能力修复压力。

二、核心看点：新型膜材布局

1. 反射膜市场份额领先

公司反射膜市占率全球第一，2023年出货量达144亿平方米（+17%），营收95亿元，毛利率37.6%。

2. CPI膜突破——国产替代可能性高

主攻柔性OLED盖板，展开CPI膜技术开发，有望实现国产化，为折叠屏手机提供关键材料。

3. 固态电解质膜技术优势

• 独家研发的基膜具备高孔隙率（≥85%）、超大孔径（85-100nm）、高可压缩性（≥50%）。
• 可兼容硫化物、氧化物和聚合物电解质路线，提升固态电池的循环寿命、安全性和温度适应性。

三、固态电池市场空间预期

• 预计到2030年全球固态电解质基膜市场规模超374亿元。
• 按净利率13%计算，利润空间可达486亿元，龙头公司占据约40%份额时（如150亿元营收），单GWh价值量高达传统隔膜的6倍。

四、风险提示

• 技术推进速度低于行业预期。
• 固态电池产业化进度不及预期。
• 行业竞争加剧导致利润空间压缩。

五、投资建议

• 目标估值： 2026年EPS为1.39元，对应PE13倍。
• 评级： 首次覆盖，**“增持”**建议。
• 公司固态电解质膜已获得头部客户订单，有助推动国内固态电池发展，成长空间被积极看好。