20160502-兴业证券-市场窄幅震荡_成长风格略有复苏_15页_747kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅及研究助理胡顺泰、周靖明发布，分析了2016年5月2日当周A股市场表现及多因子轮动策略的配置建议。核心内容包括市场回顾、因子表现分析、多因子轮动策略及本周投资观点。

主要观点

• 市场状态：当前市场为弱市，流动性改善，波动性较低。
• 风格配置：建议投资者维持均衡偏价值的风格配置。
• 选股建议：关注业绩超预期的个股，因一季报密集发布，情绪类因子表现良好。

关键信息

市场回顾

• 主要指数表现：

  • 上证综指下跌 $0.71%$
  • 沪深300指数下跌 $0.57%$
  • 深证成指下跌 $0.10%$
  • 中证500指数下跌 $0.43%$
  • 中小板指上涨 $0.08%$
  • 创业板指上涨 $0.08%$

• 年初至今表现：

  • 中证500指数跌幅最大，达 $21.43%$
  • 计算机行业跌幅最大，达 $33.81%$

• 市场情绪：

  • 股票收益率相关系数保持在一年中位数水平
  • 国证1000和国证2000估值差继续下降，短期选股机会减少

因子表现

• 价值因子：表现低迷，在表现最差的十个因子中占据8个席位。
• 成长因子：表现略有复苏，在表现最好的十个因子中占据2个席位。
• 情绪因子：表现良好，其中 EarningsChange_FY0_3M、DPSChange_FY0_3M 和 SaleChange_FY0_3M 进入前十。
• 技术类因子：本周表现依然强势。
• 流通市值对数（LnFloatCap）和非流动性指标（ILLIQ）：表现强势反弹，表明小盘股效应短期增强。

兴业多因子轮动策略

• 因子配置权重：价值因子（CashFlowYield_TTM）和情绪因子（EarningsChange_FY0_3M）各占 $50%$
• 策略表现：
  • 样本内表现优于等权多因子策略，总收益达 $1708.37%$，年化收益达 $31.17%$，最大回撤率 $16.36%$
  • 样本外表现也优于等权多因子策略，总收益达 $24.46%$，年化收益达 $45.76%$，最大回撤率 $3.96%$

本周观点

• 市场趋势：市场窄幅震荡，成交量萎缩，融资余额下降。
• 投资建议：
  • 维持均衡偏价值的风格配置
  • 关注业绩超预期个股，尤其是与一季报相关的情绪类因子表现突出的股票

附表信息

• 表1：大类因子表现汇总：未完全展示，但提及了价值、成长、情绪、反转因子在不同市场状态下的表现。
• 表2：基于市场强弱的因子配置：展示了不同市场状态下因子的配置。
• 表3：多因子轮动策略样本内表现：等权多因子策略与多因子轮动策略的对比数据。
• 表4：多因子轮动策略样本外表现：样本外表现优于等权多因子策略。
• 表5：当前市场状态：市场状态为弱市，流动性变好，波动性低。
• 表6：所有因子表现汇总：列出了所有因子的排序方向、当期股票数、Rank IC 平均值等详细数据。
• 表7：所有因子定义汇总：涵盖了价值、成长、质量、动量、情绪和技术类因子的具体定义和排序方向。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股票相对于上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 机构销售经理：提供了上海、北京、深圳地区的销售经理联系方式及地址信息。