20160911-安信证券-新三板半年报深度解析系列四_文化传媒_中报泥石流中的一股清泉_22页_804kb

新三板文化传媒行业2016年中报深度解析总结

核心内容概览

2016年新三板文化传媒行业在整体营收和毛利率方面表现出较强的高增长性，但净利润体量较小，存在持续经营风险。同时，行业内部子板块表现不一，其中动漫和互联网板块表现较为突出，具有较高的增长潜力和估值优势。

主要观点与关键信息

1. 板块整体表现

• 营业收入增长显著：2016年上半年，新三板文化传媒板块平均营业收入为9683.05万元，同比增长71%，高于主板增速。
• 毛利率提升：板块整体毛利率由2015年的36.25%提升至2016年的37.59%，显示盈利能力增强。
• 创新层表现优异：创新层文化传媒板块营业收入和净利润增速均高于全行业，其中净利润平均增速达260%，成为“中报泥石流中的一股清泉”。

2. 净利润体量偏小，风险提示

• 净利润规模较小：新三板文化传媒板块平均净利润为246.08万元，仅为主板公司的1%，显示盈利能力和规模仍有待提升。
• 高成长性未体现：2016年新三板净利润同比增长率为21.79%，低于2015年的128%，而主板净利润增长率为14.36%，表明新三板企业尚未实现盈利模式的突破。

3. 营运能力改善，现金流仍需关注

• 存货与应收账款周转天数下降：存货周转天数从2015年的更高水平降至41天，应收账款周转天数从69天降至43天，显示企业运营效率提升。
• 应付账款周转天数减少：应付账款周转天数从34天降至26天，表明企业对上游的支付压力减小。
• 经营活动现金流仍为负：2016年上半年经营活动产生的现金流量净额平均为-837万元，现金流状况需进一步改善。

4. 子行业对比分析

• 营收增长看动漫：动漫行业营收增速达83%，首次超过互联网板块（81%），广告营销、影视娱乐行业增速分别为61%和54%。
• 净利润增长看互联网：互联网子行业实现净利润扭亏为盈，显示其收益质量改善，广告营销行业净利润同比上涨。
• 毛利率方面：互联网板块毛利率显著上升，带动整体板块毛利率提升。
• 估值优势明显：广告营销和互联网板块在新三板的估值相对主板更具吸引力。

公司排名与重点标的

3.1 盈利情况综合排名（前20名）

3.2 融资排名（前20名）

3.3 行情排序（前20名）

推荐关注板块

• 广告营销：净利润表现良好，估值相对主板具有优势。
• 互联网：营收和净利润均实现增长，特别是净利润扭亏为盈，收益质量改善。
• 动漫：营收增速最快，达到83%，是收入增长的亮点。

风险提示

• 行业增速放缓：整体行业增速可能趋缓，需警惕增长乏力。
• 盈利能力弱：净利润体量小，部分公司尚未形成稳定盈利模式。
• 现金流问题：经营活动现金流仍为负，需关注企业现金流管理能力。

总结

2016年新三板文化传媒板块在营收和毛利率方面表现出强劲的增长势头，但净利润体量较小，尚未完全体现高成长性。创新层表现尤为亮眼，成为行业增长的“清流”。子行业中，动漫和互联网板块增长较快，广告营销和互联网板块在估值方面更具吸引力。建议投资者关注具备高营收和净利润增速的公司，同时注意现金流和盈利能力风险。