20210412-中国银河-交通运输行业周报_关注顺丰控股供应链数字化战略落地节奏_继续推荐航空板块复苏机会_20页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

2021年4月12日发布的交通运输行业周报，主要分析了顺丰控股和中国国航的业绩表现，以及航空、航运、快递、高速公路等行业动态数据，同时评估了交通运输行业在资本市场的表现和估值水平，并推荐了核心投资组合。

主要观点

顺丰控股

• 业绩表现：2021年第一季度归属于上市公司股东的净亏损为9亿-11亿元，扣非净亏损为10亿-12亿元，相比去年同期盈利9亿元。
• 战略方向：公司明确打造数字供应链服务商的发展方向，多维业务进入产能爬坡期，成本承压。
• 成本压力：春节期间保持正常运营，叠加“就地过年”政策，人力成本增加。
• 未来展望：鄂州机场2021年底投入运营后，将有助于缓解成本压力，提升时效件效率。

中国国航

• 业绩表现：2020年实现营收695.4亿元，同比-48.96%，归母净利润-144.09亿元，同比-324.85%。
• 原因分析：2020年民航客运业受到严重冲击，国内航线收益预计在2021年下半年回归疫情前水平。
• 复苏趋势：当前民航客运板块利空基本出尽，复苏趋势明显，继续推荐中国国航。

关键信息

行业动态数据

• 航空货运：

  • 上海至北美运价同比+6.92%，周环比+19.72%。
  • 香港至北美运价同比+43.96%，周环比+20.54%。
  • 部分因苏伊士运河堵塞事件导致运力紧张，航空运价有进一步上行动力。

• 航运市场：

  • 散运：BDI指数报收2085点，同比+228.35%，需求维持高位。
  • 油运：BDTI指数报收646点，继续底部回升。
  • 集运：SCFI指数报收2652.12点，运价高位回落趋势缓和。

• 快递市场：

  • 3月快递发展指数同比+67.01%，预计行业件量同比+42%。
  • 快递业务量和收入均实现增长，市场集中度上升。

• 高速公路：

  • 3月交通量同比-11%，客货比为67:33。
  • 高速公路客车流量同比-4%，货车流量同比-23%。

• 春运出行：

  • 2021年春运前40天客运量同比-40.8%，低于疫情前同期水平。

资本市场表现

A股交通运输行业

• 行业表现：2021年初至4月9日，交通运输指数累计涨幅+0.21%。
• 子板块表现：
  • 航空运输：+15.66%
  • 航运：+10.13%
  • 铁路运输：+5.59%
  • 高速公路：+3.37%
  • 港口：+0.24%
  • 公交：-2.56%
  • 物流：-5.09%

核心组合表现

• 推荐组合：华贸物流（603128.SH）、中国国航（601111.SH）、中谷物流（603565.SH）。
• 累计涨幅：银河交通核心组合+7.76%，相对行业收益+7.97%。
• 涨幅前五个股：
  • 中远海控（601919.SH）：+18.01%
  • 宁波海运（600798.SH）：+16.63%
  • 中远海特（600428.SH）：+12.66%
  • 中远海发（601866.SH）：+8.89%
  • 海汽集团（603069.SH）：+6.76%

行业估值分析

• 交通运输行业市盈率：26.83倍（TTM），上证A股为15.30倍，行业溢价水平为175.37%。
• 行业估值水平：处于中等偏下水平，反映行业成熟度。
• 与国际市场对比：
  • 美股工用运输指数：16.84倍
  • SP500运输指数：35.68倍
  • 香港交通运输行业估值相对较低。

风险提示

• 空运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 快递价格战
• 新冠疫苗接种进度不及预期
• 交通运输需求下降
• 政策法规变化

核心组合

• 推荐组合：华贸物流（603128.SH）、中国国航（601111.SH）、中谷物流（603565.SH）
• 组合收益：截至2021年4月9日，累计涨幅+7.76%，跑赢行业。

总结

整体来看，交通运输行业在2021年4月呈现复苏迹象，尤其是航空运输和航运板块表现突出。顺丰控股虽然一季度亏损，但其数字化战略和鄂州机场的投入运营为其带来长期增长潜力。中国国航在疫情后有望实现盈利复苏，受到市场关注。行业估值处于中等偏低水平，建议关注具备增长潜力的龙头公司。同时，需警惕价格战、政策变化等风险因素对行业的影响。