20250829-银河期货-双焦9月报_上下驱动都不足_延续宽幅震荡运行_19页_12mb

黑色板块双焦9月报 2025年8月29日

市场观点

双焦市场缺乏强力驱动因素，呈现宽幅震荡运行趋势。 期货合约走势与现货价格波动显著。

基本面分析

价格与利润

主要品种（焦煤、焦炭）期货及现货价格存在波动，进口利润普遍下滑。

供需结构

• 产量：原煤、炼焦精煤及炼焦煤矿产能利用率波动，总库存处于高位（折算精煤约3500万吨）。
• 库存：
  • 煤矿库存：原煤（472.6万吨）、精煤（283.6万吨）均高于同期水平，进口澳煤库存下降。
  • 焦炭库存：独立焦化企业（961.3万吨）、钢厂库存（811.9万吨）小幅波动；港口库存维持高位。
• 进口：蒙古、俄罗斯、澳大利亚等国焦煤进口数量合计962万吨，占比集中在蒙古、俄罗斯；对国际市场依赖度较高。

产业运行

• 钢材端：钢厂高炉开工率、铁水产量维持高位，但盈利率承压（盈利率末位），市场整体需求不佳。
• 下游需求：焦炭出口趋于分化（部分国家如印尼仍表现较好），但整体海外需求预期减弱，加之钢厂盈利率下滑，现货需求偏弱。

风险提示

政策波动及限/去产能可能导致供应端边际收缩，需关注后续政策落地情况。

后市展望

驱动因素不足，市场将继续呈现震荡格局，基本面矛盾暂未完全缓解，需警惕短期波动风险。