20260401-紫金天风-双焦周报_回归基本面定价_32页_13mb

回归基本面定价总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤和焦炭市场在2026年4月1日的供需、价格、库存及利润等基本面情况，总结了当前市场走势及未来预期。

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焦煤市场分析

核心观点

焦煤市场整体呈现震荡偏弱态势。当前供需偏宽松，市场情绪走弱，下游补库意愿减弱，且近月合约可能面临较大交割压力。

现货市场

• 山西安泽低硫主焦周环比下跌90元/吨至1510元/吨；
• 晋中中硫主焦维持在1400元/吨；
• 部分煤种价格回调30-50元/吨；
• 蒙煤口岸成交冷清，下游对高价资源接受度低，蒙5原煤报价1120-1130元/吨；
• 现货市场情绪缓和，坑口煤价回落，流拍迅速提升。

供应端

• 煤矿产能利用率微降至86.66%，周环比下降-0.55%；
• 山西产能利用率微降至90.88%，周环比-1.05%；
• 部分煤矿因井下问题减产；
• 蒙煤通关量偏高，供应压力仍大。

需求端

• 下游焦钢企库存较充足，采购积极性减弱；
• 采购需求走弱，多以出货为主。

基差与仓单成本

• 基差走强，盘面回落至贴水；
• 蒙煤仓单价格约1220元/吨；
• 山西中硫主焦仓单价1465-1480元/吨；
• 仓单成本整体中性。

库存情况

• 上游矿端库存仍处于低位；
• 蒙煤口岸库存压力较大；
• 焦钢企库存充足，补库意愿减弱。

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焦炭市场分析

核心观点

焦炭市场整体呈现震荡偏弱趋势。虽然焦企首轮提涨部分落地，但需求端受到钢厂盈利偏低和铁水复产影响，采购意愿减弱。

现货市场

• 焦企首轮提涨50-55元/吨部分落地；
• 日照港准一级焦炭报价1490元/吨，周环比+10元/吨；
• 山西准一级干熄焦报价1465-1480元/吨左右；
• 焦炭准一干熄仓单报价1670元/吨；
• 现货市场整体中性。

供应端

• 独立焦企产能利用率74.86%，周环比+0.55%，仍处于高位；
• 钢铁企业焦炭产能利用率81.03%，周环比+1.25%；
• 焦企生产积极性较高，但利润空间有限。

需求端

• 247家钢厂铁水日均产量231.1万吨，周环比+2.9万吨；
• 高炉铁水持续复产，但钢厂盈利同比偏低，采购意愿减弱；
• 钢厂到货好转，对焦炭采购意愿减弱。

基差与库存

• 焦炭5-9月差震荡走弱；
• 焦炭港口库存合计处于季节性低位；
• 独立焦化厂库存压力不大，钢厂库存充足，补库意愿减弱。

利润情况

• 原料煤成本回落，焦企目前有约30元/吨的小幅利润空间；
• 整体利润中性。

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平衡表概览

焦煤

• 产量：2026年4月为3965万吨，周环比微降；
• 进口：2026年4月为897万吨，周环比持平；
• 出口：2026年4月为6万吨，周环比持平；
• 总消费：2026年4月为4969万吨，周环比微降；
• 过剩量：2026年4月为-113万吨，周环比微降；
• 库存：2026年4月为4262万吨，周环比微降；
• 产量同比：2026年4月同比+1.00%，整体趋势偏弱；
• 消费同比：2026年4月同比-2.38%，消费下降。

焦炭

• 产量：2026年4月为4118万吨，周环比微升；
• 进口：2026年4月为1万吨，周环比持平；
• 出口：2026年4月为60万吨，周环比持平；
• 总消费：2026年4月为3999万吨，周环比微降；
• 过剩量：2026年4月为61万吨，周环比微升；
• 库存：2026年4月为3385万吨，周环比微升；
• 产量同比：2026年4月同比-1.00%，整体趋势偏弱；
• 消费同比：2026年4月同比-1.25%，消费下降。

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总结

• 焦煤：供需偏宽松，现货价格回落，市场情绪走弱，供应端压力犹存，需求端疲软，未来或继续震荡偏弱。
• 焦炭：短期提涨部分落地，但需求端受限，钢厂盈利偏低，采购意愿减弱，整体市场仍震荡偏弱。
• 库存：上游矿端库存低位，蒙煤库存压力较大，下游库存充足，补库意愿减弱。
• 利润：焦企利润空间有限，仅维持小幅利润，整体盈利水平中性。
• 基差：焦煤与焦炭基差走强，盘面贴水，市场情绪偏弱。

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关键信息

• 焦煤现货价格回落，流拍增加；
• 蒙煤报价偏低，仓单成本中性；
• 焦炭提涨部分落地，但需求疲软；
• 钢厂盈利偏低，高炉铁水复产，但采购意愿减弱；
• 供需格局偏宽松，库存压力不均，未来走势仍以震荡为主。

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注意事项

• 本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议；
• 报告内容不得更改或传播，未经授权不得使用。